20180508-兴业研究-商品背后的周期力量_百年油价史回溯_9页_799kb

报告摘要

百年油价史总结

核心内容

石油作为现代工业体系中的核心能源和化工原料，其价格波动对整个商品市场具有重要影响。本文通过对百年油价史的梳理，揭示了油价周期性变化的规律，并探讨了供给端主导者对油价的影响。研究显示，油价在1860年至今的大部分时间里呈现出每17至18年一次的周期性上涨趋势，且每次上涨持续约十年，中枢显著抬升，波动率显著放大。

主要观点

油价周期性：自1861年起，油价每隔17至18年出现一次显著上涨周期，仅20世纪五十年代缺席。每次上涨周期通常伴随供给端的集中控制和需求的爆发式增长。
供给端主导者：石油工业发展过程中，供给端的主导权经历了多次更迭，包括竞争多元化阶段、洛克菲勒家族主导阶段、石油七姐妹主导阶段以及OPEC主导阶段。供给集中时，油价波动率最低，控制能力最强。
技术进步与需求增长：石油提炼技术的进步（如热裂化技术）和汽车工业的兴起推动了车用汽油需求的快速增长，改变了能源结构，使石油从煤油主导转向汽油主导。
国际政治与经济影响：国际局势（如战争、地缘政治冲突）和经济周期（如大萧条、量化宽松）对油价有显著影响，尤其在20世纪70年代两次石油危机中，油价飙升并引发全球性经济衰退。
页岩油革命与未来展望：21世纪以来，页岩油技术的工业化应用使美国原油产量回升，缓解了全球供需紧张局面。尽管仍有新的油田发现，但供给见顶的担忧尚未完全消除。