20230829-山西证券-振华风光-688439.SH-营收高速增长_大力推进新产品布局_4页_397kb

振华风光公司研究快报总结

证券评级：增持-A（维持）

成绩亮点

• 2023年上半年营收647亿元，同比增长61.61%；
• 归母净利润为257亿元，同比上升54.33%；
• 扣非后归母净利润252亿元，同比增长52.49%；
• 研发投入同比大幅增长124.89%，研发团队扩张，新产品布局加速。

战略发展

• 推进产品多样化，新增可供货产品50余款；
• 产品广泛应用于海、陆、空、天、网等多个高可靠领域；
• 主攻 MCU、存储器、抗辐照电路等高附加值产品。

投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为2.17元、3.25元、5.04元；
• 维持“增持-A”评级，对应市值给予2023-2025年PE分别为 84x、283x、183x。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 募投项目进度未达预期。

关键财务数据摘要

• 营收YoY：2023年增长55.14%，预计2025年实现58.1%复合增长率；
• 毛利率：2023年6月为74.07%，预计维持在77%-78%；
• ROE：2022年8.01%，2025年预计可达16.9%；
• 净利率波动于3.8%左右；
• 相对估值体系：PE从425倍降至183倍，PB稳定在4倍以上。

结语

振华风光在营收与利润双高速增长的同时，持续加大研发投入与新产品布局，积极应对下游市场的变化与挑战，预计2023-2025年间成长空间显著，估值支持“增持”推荐。

免责声明

• 本报告及投资建议均据已公开资料，不构成任何购买或出售建议；
• 投资有风险，请投资者独立判断并谨慎决策；
• 最终解释权归山西证券研究所所有。