上海新世纪资信-电气设备行业2022年度信用展望-26页_1mb

电气设备行业2022年度信用展望总结

核心内容概述

电气设备行业是电力生产、传输、分配和使用领域的重要组成部分，涵盖电机制造、输配电设备制造、电线电缆制造、电池制造等多个子行业。2022年行业整体呈现分化趋势，传统能源设备企业面临更大的市场竞争压力和转型压力，而清洁能源设备企业则受益于政策支持和市场增长，发展前景更为乐观。随着“双碳”目标的推进，行业将进一步向绿色、高效方向发展。

主要观点

• 行业增长与分化：2021年前三季度，电气设备行业总体营收增长显著，但毛利率受原材料成本上涨影响有所下滑，盈利承压。不同子行业呈现明显分化，如火电设备增长乏力，而风电、光伏设备受益于政策推动，保持较高增速。
• 政策导向与市场变化：国家推动能源结构优化，加快清洁能源发展，同时逐步淘汰落后煤电产能，提升清洁能源占比。风电和光伏行业进入市场化竞争阶段，设备成本、性能和效率成为关键竞争要素。
• 融资与债务压力：行业企业普遍依赖债务融资，资产负债率持续上升，短期债务占比高，面临较大的即期偿付压力。部分企业因经营状况变化，信用等级有所调整。
• 技术与市场集中度提升：头部企业在技术、产能和市场方面具有明显优势，行业集中度逐步提高，中小企业面临淘汰或并购压力。
• 现金流与信用风险：行业整体经营性现金流呈现净流出趋势，企业资金压力较大，信用风险有所上升。融资需求增加，企业需依赖外部资金维持运营。

关键信息

1. 行业基本面

• 用电需求与营收增长：2021年前三季度，全社会用电量增长带动电气设备行业营收同比大幅上升，达到27.5%。
• 行业结构：行业下游主要依赖电力系统建设，包括电网投资、电源建设、高耗能产业电力系统投入等。
• 细分行业表现：
  • 火电设备：因政策限制和产能过剩，火电投资持续下降，企业面临较大经营压力。
  • 风电设备：2019-2020年抢装潮带动行业增长，2021年受平价上网政策影响，风机中标价格下降。
  • 光伏设备：受益于政策支持和成本下降，行业持续增长，但面临补贴退坡和市场整合压力。
  • 输配电设备：特高压和智能电网建设推动行业增长，但中低端产品竞争激烈，高端市场集中度较高。
  • 电线电缆：行业集中度低，产品技术门槛差异大，中低压产品竞争激烈，高压产品则由少数企业主导。

2. 行业发展趋势

• 双碳目标：推动能源结构优化，清洁能源占比提升，传统能源设备企业面临转型压力。
• 新基建战略：特高压、智能电网和新能源配套设施建设带动高端输配电设备需求。
• 市场化竞争：风电、光伏行业进入市场化阶段，设备成本、性能和效率成为竞争关键。
• 技术升级：行业逐步向高端化、智能化方向发展，提升产品附加值和市场竞争力。

3. 信用分析

• 发债主体分布：2021年9月末，行业存续债券主体共38家，主要集中在AA级及以上，信用等级分布较集中。
• 信用风险：火电设备企业信用风险较高，部分中小企业可能面临淘汰或并购；风电、光伏行业进入市场整合阶段。
• 利差变化：2021年前三季度，行业债券发行利差整体收窄，AA级及以上企业占据主流。
• 现金流状况：经营性现金流持续净流出，投资性现金流下降，筹资性现金流显著上升，依赖债务融资。

4. 资本结构与财务指标

• 资产负债率：2021年行业平均资产负债率56.06%，其中火电设备企业资产负债率较高，达66.52%。
• 融资方式：债务融资为主要方式，银行借款占比高，企业面临较大的短期偿付压力。
• 经营状况：行业毛利率下降，期间费用上升，企业盈利承压。

行业信用展望

• 行业增速放缓：受宏观经济波动影响，行业整体增速趋于平稳，多元化经营成为趋势。
• 清洁能源主导：风电、光伏等清洁能源设备需求持续增长，行业集中度将进一步提升。
• 流动性压力：行业面临较大的营运资金压力，短期内流动性风险上升。
• 技术与市场整合：技术实力强、具备多元化融资渠道的企业更具竞争优势，行业整合加快。

总结

电气设备行业在“双碳”目标和“新基建”战略推动下，清洁能源设备发展迅速，而传统能源设备面临转型压力。行业整体呈现增长放缓趋势，企业需加强技术研发、优化成本结构，提升市场竞争力。信用质量分化加剧，AA级及以上企业占据主导地位，部分企业因经营问题面临信用风险。未来，行业将向高端化、智能化方向发展，企业需适应市场变化，加强资源整合，以提升盈利能力和信用等级。