量化市场观察：周期性行业大幅上涨，价值、反转因子表现亮眼-20210815-东兴证券-17页_655kb

周期性行业大幅上涨，价值、反转因子表现亮眼

核心内容

2021年8月15日发布的东兴证券金融工程定期报告指出，当前市场呈现出周期性行业上涨的趋势，价值和反转因子在不同股票池中表现突出，行业轮动策略整体表现优于基准组合，可转债因子中正股一致预期和成长因子也值得关注。

主要观点

• 市场概况：过去一周，国内主要市场指数持续上涨，其中中证500和中证1000涨幅较大。煤炭和基础化工行业涨幅领先，分别达到7.12%和7.08%。
• 行业配置建议：根据短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括钢铁、基础化工、机械、国防军工、汽车和家电，建议重点布局相关行业的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：截至8月13日，行业轮动策略的年化收益率为16.71%，夏普比率为0.72，超额收益率为9.03%，信息比率为0.97，整体优于等权配置策略。
• 择时指标胜率：行业择时指标的平均胜率维持在50.17%，在传媒、食品饮料、有色金属、综合、银行和汽车等行业中表现较好。
• 量化选股因子表现：价值、反转因子在全部A股、沪深300和中证500成分股中均表现优异，尤其在沪深300成分股中表现更佳。市值因子也表现强劲，而技术、波动率因子表现不佳。
• 可转债因子表现：正股价值、正股一致预期和正股成长因子在过去一周取得了正的多空收益，而转债估值因子表现不佳。正股价值因子有效性提升，正股一致预期和成长因子值得重点关注。

关键信息

2.1 本周行业配置建议

• 推荐行业：钢铁、基础化工、机械、国防军工、汽车和家电。
• 建议：布局相关行业或主题的ETF基金。

2.2 行业轮动策略表现

• 年化收益率：16.71%（行业轮动） vs 6.73%（等权配置）。
• 超额年化收益率：9.03%。
• 信息比率：0.97。
• 本周超额收益率：-2.22%。
• 今年以来行业轮动组合收益率：17.28%，高于等权配置的7.49%。

3.1 量化选股因子表现

• 全部A股：价值、反转、市值因子表现较好；IC均值分别为15.56%、12.87%和12.81%。
• 沪深300：反转、价值、市值因子表现较好；IC均值分别为36.58%、28.31%和16.44%。
• 中证500：价值、反转、一致预期因子表现较好；IC均值分别为22.19%、9.86%和8.04%。
• 价值因子在三个池中均表现优异，反转因子表现强劲。

3.2 因子多空组合表现

• 上周：价值、反转、一致预期和市值因子取得显著正收益。
• 今年以来：价值因子表现较好，一致预期因子也有持续向好趋势。
• 技术、波动率因子表现不佳，尤其在沪深300中表现较弱。

4.1 可转债择券因子表现

• 正股因子：正股价值、正股一致预期和正股成长因子取得正收益。
• 转债估值因子：表现不佳，但受股市价值因子表现影响，正股价值因子有效性提升。

4.2 可转债多空组合表现

• 上周：正股价值、正股一致预期和正股成长因子多空收益为正。
• 今年以来：正股一致预期因子表现持续向好，正股成长因子也有上升趋势。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据，存在因政策或市场环境变化导致模型失效的风险。
• 投资者需注意市场波动，审慎决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 公司评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡。

分析师信息

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年金融工程研究经验，曾任职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 研究领域：擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008。
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881。
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526。