20240906-天风证券-珀莱雅-603605.SH-24Q2归母净利yoy+37_继续超预期_3页_733kb

珀莱雅2024年半年报显示公司业绩表现持续亮眼，营收和归母净利润同比增长分别达37.9%和404.8%，均远超市场预期。以下为要点总结：

一、核心指标超预期
■ 营收达5001亿元，yoy增长37.9%
■ 归母净利润702亿元，yoy增幅高达404.8%
■ 扣非净利润679亿元，yoy增长417.8%

二、分品牌情况
主品牌珀莱雅贡献最大营收，占总营收79.71%，同比增长37.67%；
彩棠增速最快，同比增长40.57%；
OR、悦芙媞分别实现22.35%、22.5%的增长

三、渠道分析
线上渠道占据主导（营收占比93.69%）
其中直营渠道增速最快（营收同比增40.01%）
日化线下渠道略有下滑（-7.66%）

四、毛利率及费用率
毛利率保持在69%左右，但同比有所下降（下降0.7-1.3个百分点）
销售费用率同比上升，主要系宣传推广投入增加

五、投资建议
公司已完成从产品到品牌再到集团化的战略跃迁，在国产美妆行业竞争格局改善背景下优势明显。维持“买入”评级，上调目标价，预计2024-2026年净利润为155亿、192亿、232亿元。当前PE估值较2022年末显著下降，下行风险有限，上行空间仍足。

建议关注公司在新品研发、渠道精细化运营以及高端化转型方面的持续布局。“买入”评级反映了机构对公司长期成长能力的认可。