医药行业2018年投资策略_从终端变局看产业趋势_行业迎来新纪元_43页_2mb

2018年度医药行业投资策略会总结

核心内容概述

2018年度医药行业投资策略会围绕政策导向和技术创新驱动两条主线，对医药行业的投资机会进行了深入分析。报告指出，政策变化和技术创新将共同推动行业的发展，特别是在分级诊疗、医保改革、药品招标、临床合理用药及个体化诊疗等领域。

主要观点与关键信息

1. 政策导向

• 分级诊疗：效果初现，基层市场开始扩容并持续增长，对医药企业产生积极影响。
• 医保改革：新版医保目录实施，推动临床必须用药和创新药物的使用，特别是肿瘤、心脑血管、内分泌等大病种。
• 药品零加成与药占比控制：政策落地后，医院利益格局和处方行为发生重要变化，对辅助用药的使用产生挤压。
• 招标机制：价格联动机制基本形成，各地对二次议价保持谨慎态度，避免政策风险。

2. 技术创新驱动

• 创新药与器械：国家鼓励创新，药品审批速度加快，监管更加规范。创新医疗器械审批流程优化，推动产品上市。
• 个体化诊疗：基于NGS技术的个体化用药诊断覆盖率持续上升，市场规模迅速扩大。在肿瘤治疗领域，伴随诊断试剂需求显著增长。
• 免疫细胞治疗：政策逐渐明确，技术不断成熟，尤其在特定肿瘤领域表现突出。

行业运行情况

行业成长性

• 行业整体保持增长趋势，部分细分领域如肿瘤、心脑血管、内分泌等表现出高景气度。
• 图表显示，不同级别医院的诊疗人次和收入增长情况存在差异。

指数表现

• 医药生物指数与沪深300的估值和溢价率存在一定差距，反映市场对医药行业的看好。
• 基金持仓变化显示，医药板块受到关注，但仍有结构性分化。

结构性分化

• 医药板块内不同子行业估值差异显著，如IVD指数与医药白马股指数之间的溢价率变化明显。

医院终端变局

医改政策影响

• 分级诊疗与医联体：医联体建设促进资源下沉，专家下沉、会诊便利、转诊快捷。
• 药品零加成与药占比控制：政策实施后，医院收入结构变化，处方行为更加合理，辅助用药使用受到限制。
• 处方外流与药房托管：部分医院尝试处方外流，但面临政策风险，药房托管仍处于谨慎阶段。

新版医保实施与招标推进

医保目录变化

• 新版医保目录对重大疾病仿制药、创新药、血液制品、放射药等有利。
• 部分品种如埃克替尼、锝标药等因纳入医保目录，对公司业绩产生较大影响。

招标机制

• 价格联动：多数地区采用全国最低价或若干省份价格作为参考，形成统一价格体系。
• 二次议价：部分省份如浙江、上海、广东允许二次议价，但需注意财务处理与政策风险。

核心技术的创新驱动

创新药与器械

• 国家政策支持创新药和医疗器械研发，如MAH制度试点、优先审评审批等。
• 国内部分企业在肿瘤、自身免疫系统、血液病等领域有重点产品布局。

个体化诊疗

• 肿瘤领域：基于NGS的个体化用药诊断覆盖率快速提升，市场规模显著增长。
• 优生优育领域：NIPT市场渗透率预计提升至50%以上，价格体系下降有利于市场扩展。

重点标的推荐

• 迪安诊断：受益于分级诊疗带来的基层市场扩容，具备价格优势和技术平台支撑。
• 恩华药业：拥有良好产品梯队，新进医保品种弹性大，受益于一致性评价政策。
• 信立泰：产品梯队完善，氯吡格雷恢复性增长，仿制药一致性评价受益。
• 长春高新：生长激素需求持续增长，行业前景广阔。
• 艾德生物：国内市占率最高，液态活检产品有望率先上市，受益于肿瘤靶向药物使用扩大。

风险提示

1. 政策不确定性：医改政策、医保目录调整等可能带来市场波动。
2. 价格机制变动：药品和器械价格形成机制变化可能影响企业盈利。
3. 研发风险：创新药和医疗器械的研发周期长，存在失败风险。
4. 市场推广风险：新产品上市后，推广和接受度存在不确定性。

分析师信息

• 宋凯：S0360515070002，联系方式：电话 010-66500828，邮箱 songkai@hcyjs.com
• 邱旻：S0360516050002，联系方式：电话 010-65500912，邮箱 qiumin@hcyjs.com
• 孙渊：联系方式：电话 010-66500910，邮箱 sunyuan@hcyjs.com
• 李明蔚：联系方式：电话 010-63214656，邮箱 limingwei@hcyjs.com
• 刘宇腾：联系方式：电话 010-66500915，邮箱 liuyuteng@hcyjs.com