> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月宏观经济与市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由开源证券宏观研究团队发布，分析了2026年4月的宏观经济及市场动态，涵盖供需、价格、地产成交、出口、流动性等多方面内容，旨在为投资者提供市场趋势判断和风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 供需：建筑开工与需求均放缓，工业生产保持韧性 - **建筑开工**：近期建筑开工恢复速度放缓，石油沥青装置开工率降至农历同期历史低位，磨机运转率处于农历同期中低位，水泥发运率处于中位。基建项目水泥直供量略高于2025年农历同期，房建水泥用量低于2025年同期，总体水泥用量已贴近2025年水平，表明同比已接近筑底。 - **工业生产**：整体工业开工率仍处于农历同期历史中高位。化工链中PX开工率处于历史高位，PTA、汽车半钢胎、高炉、焦化企业开工率处于中位。 - **需求端**：建筑需求有所回落，螺纹钢、线材、建材表观需求农历同比增速下降，螺纹钢与建材表观需求已降至历史低位。乘用车销量同比有所回落，但中国轻纺城成交量仍处于历史中高位。主要家电线上销售偏强，线下销售偏弱，整体弱于2025年同期。 ### 2. 商品价格：国内工业品价格延续回落 - **国际大宗商品**：中东地缘冲突降温，原油价格回落；黄金、铜、铝价格震荡上行。 - **国内工业品**：南华工业品指数震荡偏弱运行，铁矿石、螺纹钢价格震荡偏弱，煤炭价格震荡上行。化工链多数产品价格上涨，水泥、沥青、玻璃价格回落。 - **食品价格**：农产品价格及猪肉价格均有所回落。 ### 3. 地产成交：一线城市表现较好 - **新建房**：全国30大中城市商品房成交面积平均值环比下降42%，但一线城市成交面积同比上升13%至14%。 - **二手房**：北京、上海二手房成交表现较好，同比分别上升5%和22%，而深圳则同比下降8%。二手房挂牌价指数继续回落。 ### 4. 出口：高频数据指向4月出口同比增速或筑底 - **出口数据**：韩国4月前10日出口同比增速有所回落但仍处于高位，预计我国AI产业链产品出口保持韧性。货物与集装箱吞吐量显示4月出口同比增速或已筑底。 - **未来展望**：若中东地缘冲突导致全球能源价格上涨，我国商品出口有望凭借煤炭成本优势和新能源产业链优势扩大市场份额。 ### 5. 流动性：资金利率震荡下行，逆回购以净回笼为主 - **资金利率**：最近两周资金利率震荡下行，DR007中枢为1.34%，低于4月均值。 - **央行操作**：央行逆回购以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼3040亿元。 --- ## 关键信息 | 分析领域 | 关键数据 | 说明 | |----------|----------|------| | 建筑开工 | 水泥发运率39.6%，较2025年同期下降3.2% | 建筑需求回落，同比接近筑底 | | 工业生产 | PX开工率85.4%，PTA开工率77.5% | 化工链表现强劲，整体工业开工率保持中高位 | | 商品价格 | 原油价格回落，黄金、铜、铝震荡上行 | 国内工业品价格延续回落，煤炭价格上行 | | 地产成交 | 一线城市商品房成交面积同比上升13%-14% | 新建房成交面积环比下降42%，二手房分化明显 | | 出口 | 韩国出口增速回落但仍处高位 | 我国AI产业链出口保持韧性，预计4月出口增速筑底 | | 流动性 | DR007为1.32%，净回笼3040亿元 | 资金利率震荡下行，央行以净回笼为主 | --- ## 风险提示 - **大宗商品价格波动超预期**：国际及国内大宗商品价格可能因地缘政治、供需变化等因素出现大幅波动。 - **政策力度超预期**：宏观政策可能对市场产生较大影响，需密切关注政策动向。 --- ## 附录：图表目录 - 图1：磨机运转率低于2025年农历同期 - 图2：石油沥青装置开工率逆季节性下行 - 图3：磨机运转率低于2025年农历同期 - 图4：基建水泥直供量略高于2025年农历同期 - 图5：总体水泥用量同比或已接近筑底 - 图6：整体工业开工率仍处同期历史中高位 - 图7：最近两周PX开工率处于同期历史高位 - 图8：最近两周PTA开工率处于同期历史中位 - 图9：汽车半钢胎开工率处于同期历史中位 - 图10：高炉开工率处于同期历史中高位 - 图11：螺纹钢、建材表观需求降至历史低位 - 图12：按农历对齐，螺纹表观需求接近2025年农历同期 - 图13：最近两周乘用车四周滚动销量同比有所回落 - 图14：最近两周中国轻纺城成交量处于同期历史中高位 - 图15：主要家电线上销售整体处于同期历史中位 - 图16：主要家电线下销售处于同期历史中低位 - 图17：最近两周原油价格明显回落 - 图18：最近两周铜铝价格震荡上行 - 图19：最近两周南华工业品指数震荡偏弱运行 - 图20：最近两周南华能化指数有所回落 - 图21：最近两周螺纹钢价格震荡偏弱运行 - 图22：最近两周煤炭价格震荡上行 - 图23：最近两周甲醇价格大幅上行 - 图24：最近两周涤纶长丝价格大幅上行 - 图25：最近两周沥青价格高位回落 - 图26：最近两周浮法玻璃价格震荡偏弱运行 - 图27：近两周农产品价格有所回落 - 图28：近两周猪肉价格有所回落 - 图29：最近两周新建住房成交同比转负 - 图30：一线城市商品房成交表现较好 - 图31：截至4月6日，二手房出售挂牌价指数环比延续回落 - 图32：最近两周北京二手房成交同比仍为正 - 图33：韩国4月前10日出口增速有所回落但仍处高位 - 图34：货物与集装箱吞吐量指向4月出口同比增速或筑底 - 图35：最近两周资金利率震荡下行 - 图36：最近两周央行逆回购以净回笼为主 --- ## 适用对象与免责声明 - **适用对象**：本研报适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 - **免责声明**：本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。不同证券研究机构采用不同评级体系，投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级作出决策。 --- ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。