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市场中枢震荡上行延续，结构机会迎变化契机

总体市场展望

中央政治局会议后政策密集出台，政策预期升温，风险偏好提升，带动市场震荡上行。国内经济延续修复但复苏斜率不高，美债利率波动受美联储加息预期和就业数据影响，预计行情呈现弱势上涨，但更加坚实的反弹需宏观政策或基本面改善支撑。

政策与事件影响分析

稳增长政策

• 近期政策密集出台：消费、地产等领域政策预期增强，提振风险偏好。
• 落地情况：政策多为优化供给和调整限制，直接增量资金有限，需观察政策兑现效果。

美债利率与美联储加息预期

• 利率快速上行：ADP数据超预期、美债抛售压力等因素导致10年期美债利率突破4.1%，但非农数据降温后加息预期降温，美债利率有望回落。

PMI数据

• 经济修复特征：制造业PMI回升，新订单改善但外需疲软，服务业复苏放缓，就业市场压力依然存在。

行业配置建议

首选：泛TMT板块

• 短期：传媒、计算机弹性更大。
• 中长期：通信、电子板块估值低、确定性强，重点关注半导体、通信设备、消费电子等细分领域。

其次：基本面与政策预期改善机会

1. 食品饮料：业绩亮眼且估值适中，贵州茅台半年报超预期提振板块信心。
2. 基础化工：MDI、钛白粉等品种价格回升，内外需修复带动景气度提升。

紧随：一带一路相关央国企

• 建筑装饰：政策催化与国际峰会（如第三届“一带一路”论坛）带来机会。
• 其他央国企：政策预期改善，“中特估”主题继续受益。

风险提示

• 宏观风险：美联储超预期加息、国内经济预测偏差、政策收紧超预期。
• 政策与事件风险：“医药反腐”常态化影响、券商政策未落地等。