20210706-国海证券-柏楚电子-688188.SH-业绩预告点评_2021H1业绩预告超预期_激光运控系统龙头快速成长_5页_786kb

报告摘要

柏楚电子2021年中报业绩预告分析总结

核心内容概述

柏楚电子（688188.SH）于2021年7月6日发布2021年中报业绩预告，预计2021年半年度实现归母净利润约28,000万元，同比增长100.02%；扣非归母净利润约25,800万元，同比增长113.09%。公司2021Q2单季度归母净利润约16,160.67万元，同比增长84.30%；扣非归母净利润约14,429.79万元，同比增长77.85%。公司业绩再次超出市场预期，展现出强劲的增长势头。

主要观点

业绩表现超预期：2021年半年度业绩增长显著，反映出公司主营业务的持续扩张和市场竞争力的增强。
行业成长与国产替代双重驱动：激光设备市场扩容，国产化替代进程加快，公司作为激光运控系统龙头，受益明显。
技术领先与布局扩展：公司通过自研激光切割头、智能焊接机器人及控制系统、超高精密驱控一体研发等项目，进一步巩固技术优势并拓展应用领域。
盈利预测上调：基于审慎性考虑，未考虑定增对股本的影响，公司盈利预测再次上调，预计2021-2023年归母净利润分别为5.61/8.13/11.20亿元，对应EPS分别为5.61/8.13/11.20元/股。
估值合理，投资评级维持“买入”：公司当前PE估值为76倍，未来三年估值有望逐步下降，投资评级维持“买入”。

关键信息

市场表现

当前股价：423.99元
52周价格区间：158.93-464.96元
总市值：42,525.26百万
流通市值：11,022.85百万
总股本：10,029.78万股
流通股：2,599.79万股
日均成交额：153.18百万
近一月换手率：40.49%

业绩增长原因

中功率激光加工控制系统及总线系统订单快速增长
激光切割、焊接、打标等终端应用领域快速发展

行业背景

2020年中国激光设备市场为690亿元，预计2021年增长至770亿元，同比增长11.59%
全球运动控制市场规模预计从2017年的112.8亿美元增长至2021年的134亿美元
国内企业在中低功率激光运控系统领域市占率约90%，柏楚电子市占率约60%
高功率领域仍由德国倍福、PA、西门子等海外企业主导，国产替代空间广阔

定增计划

拟募资10亿元，用于：
- 智能切割头扩产项目（4亿元）
- 智能焊接机器人及控制系统产业化项目（3亿元）
- 超高精密驱控一体研发项目（3亿元）

盈利预测

年度	2020	2021E	2022E	2023E
归母净利润（亿元）	3.71	5.61	8.13	11.20
净利润增长率（%）	50%	51%	45%	38%
EPS（元/股）	3.71	5.61	8.13	11.20
PE（倍）	114.41	75.60	52.16	37.85
PB（倍）	17.01	14.14	11.37	8.95
PS（倍）	74.28	46.16	30.46	21.26

财务指标分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
ROE（%）	14.86	18.71	21.81	23.67
毛利率（%）	81%	80%	80%	79%
期间费率（%）	13%	11%	11%	10%
销售净利率（%）	65%	61%	58%	56%
总资产周转率	0.22	0.29	0.35	0.39
应收账款周转率	12.82	11.60	10.59	9.74
存货周转率	2.65	2.60	3.03	3.63
资产负债率（%）	4%	6%	7%	8%
流动比率	20.45	15.65	13.00	11.40
速动比率	20.10	15.26	12.66	11.11

风险提示

下游需求不及预期
公司新产品研发进度不及预期
定增进展不及预期

投资评级与分析师信息

投资评级：买入（维持）
分析师：
- 吴吉森（S0350520050002）：国海证券电子元器件组首席分析师，专注科技行业投资机会挖掘
- 厉秋迪（S0350121010059）：研究助理，主要覆盖激光、半导体设备和材料等领域

总结

柏楚电子凭借其在激光运控系统领域的技术优势和市场占有率，持续受益于激光设备市场扩容及国产替代趋势。公司业绩表现超预期，盈利预测上调，估值合理，未来成长空间广阔。定增项目进一步强化公司在高功率、智能焊接、半导体制造等领域的布局，有助于提升产品竞争力和市场份额。分析师维持“买入”评级，认为公司有望成为激光自动化控制产业链的平台型龙头企业。

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