20220531-国海证券-柏楚电子-688188.SH-公司动态研究_疫情影响有望逐步消退_受益行业高功率化趋势_5页_677kb

柏楚电子（688188）公司动态研究总结

核心内容

柏楚电子是一家专注于激光运动控制系统的公司，其产品在激光切割设备中占据核心地位，是设备运行的关键环节。公司目前处于疫情中心上海，受疫情影响较大，但随着疫情逐步消退，企业复工复产预期增强，公司业绩有望改善。同时，激光行业正经历高功率化趋势，公司作为运控系统龙头，具备显著的进口替代空间和成长潜力。

主要观点

• 疫情对经营的影响：公司Q2经营压力较大，受疫情影响，收入同比增速放缓，但随着上海疫情缓解，企业全面复工复产可期，下半年业绩有望提速。
• 行业趋势：激光行业正向高功率化发展，公司核心产品运控系统价值提升，且在中低功率市场占有率稳定在50%以上，高功率市场增长空间广阔。
• 产品布局：公司通过纵向布局切割头市场增强客户粘性，同时横向拓展焊接机器人运控系统，解决非标焊接自动化生产问题，打开新市场空间。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为11.88亿、16.20亿、21.21亿元，归母净利润分别为7.37亿、9.99亿、12.91亿元，增速分别为30%、36%、31%。现价对应PE分别为41.75、30.82、23.85倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 估值指标：公司估值呈现下降趋势，P/B、P/S、EV/EBITDA等指标逐年下降，显示市场对其未来增长的信心逐步增强。

关键信息

市场数据（2022/05/30）

• 当前价格：211.42元
• 52周价格区间：203.02-539.20元
• 总市值：30,782.98百万
• 流通市值：7,965.14百万
• 总股本：14,560.11万股
• 流通股本：3,767.45万股
• 日均成交额：62.56百万
• 近一月换手率：0.00%

财务预测（2022E-2024E）

风险提示

• 全国各地疫情反复
• 制造业投资持续下滑
• 高功率市场突破放缓
• 切割头推广不及预期
• 焊接机器人运控系统推广不及预期
• 国内友商产品突破

投资建议

公司作为运控系统龙头，受益于行业高功率化趋势，且在低基数背景下下半年业绩有望提速。首次覆盖给予“增持”评级，投资者可关注其未来增长潜力及市场拓展情况。

分析师信息

• 姚健：国海证券机械研究团队首席分析师，复旦大学财务学硕士，7年证券从业经验，主要覆盖锂电设备、光伏设备、激光、检测检验、工业机器人、自动化、工程机械等领域。
• 肖德威：国海证券分析师，厦门大学硕士，主要覆盖光伏设备、数控刀具等行业。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

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