> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人民币和人民币债券国际化或加速 ## 核心内容 在地缘政治波动和全球经济政策不确定性加大的背景下，人民币和人民币债券的国际化进程有望加速。美元作为国际主导货币的根基正在动摇，国际货币体系正逐步从单一美元体系向多元化体系过渡。人民币在国际贸易结算和资本项下的使用份额提升，不仅有助于增强其国际地位，也推动了人民币资产的吸引力上升。 ## 主要观点 - **美元地位动摇**：美元与全球石油贸易体系深度绑定，但近期中东局势变化正在动摇这一机制，促使海湾国家重新考虑能源贸易结算与安全合作的多元化路径。 - **人民币国际化机遇**：中东国家对人民币结算的接受度上升，例如伊朗和沙特等国已开始尝试使用人民币进行部分石油贸易结算，这为人民币国际化创造了有利环境。 - **人民币支付份额提升**：近年来人民币在国际支付中的市场份额呈现趋势性抬升，尤其在全球能源贸易中取得进展，2024年人民币跨境支付业务金额达175万亿元，同比增长43%。 - **人民币升值推动资本流入**：自2025年以来，人民币从贬值转向升值通道，带动了境外资金流入，人民币结售汇差额重新抬升，2025年全年升值幅度超过4%。 - **离岸人民币规模扩大**：随着人民币国际化推进，离岸人民币规模逐步扩大，尤其是中东国家可能将部分原本投资于美元资产的资金转向人民币资产。 - **人民币债券吸引力增强**：尽管当前中国名义利率低于多数发达经济体，但实际利率相对较高，叠加人民币升值预期，人民币债券仍具备双重收益，吸引境外机构增持。 - **熊猫债发行量上升**：纯外资熊猫债发行量自2014年以来持续上升，2024和2025年分别突破700亿元和800亿元，发行人主要来自亚洲、欧洲、南美洲、非洲等地。 ## 关键信息 ### 人民币跨境支付进展 - 2025年我国进口原油中人民币结算占比可能不低于10%。 - 我国与中东地区进出口金额在2025年接近4700亿美元，占比约7.4%。 - 截至2025年12月末，CIPS系统覆盖189个国家和地区，直接参与者达193家，间接参与者达1573家。 - 2024年CIPS累计处理跨境人民币支付业务金额达175万亿元，同比增长43%。 - 2025年货物贸易人民币结算金额达12.4万亿元，占同期货物贸易本外币跨境结算金额的27.2%。 ### 货币互换协议 - 中国央行累计与42家央行达成双边本币互换协议，目前仍在有效期的有32家。 - 人民币互换资金规模从2009年的6500亿元增长至目前的45195亿元。 - 境外央行或货币当局仅动用约942亿元人民币互换资金，表明实际使用仍有增长空间。 ### 金融项下人民币使用 - 2025年证券投资项目下的代客净结汇规模明显抬升，累计达425.13亿美元，1月单月金额高达到259亿美元。 - 北向资金成交额中枢抬升，显示境外资金对人民币资产的兴趣增加。 - 中国香港离岸人民币存款余额在2025年三季度突破1万亿元，成为全球最大离岸人民币市场。 ### 人民币债券市场表现 - 人民币债券虽名义利率较低，但实际利率相对较高，且处于升值通道，具备汇兑和资本利得双重收益。 - 2025年人民币债券美元计价汇率对冲后收益排名仍相对靠前，显示其在全球范围内的吸引力。 - 熊猫债发行量持续上升，2024年和2025年分别突破700亿元和800亿元，发行人包括超主权机构、金融机构及政府类主体。 ## 总结 在国际货币体系重构过程中，人民币的国际化和人民币债券的国际化进程或将有所加速。地缘政治波动、中美贸易摩擦及俄乌冲突等因素推动了全球货币体系从单一美元体系向多元化体系过渡。人民币在能源贸易中的使用份额提升，叠加其升值趋势和金融资产吸引力增强，为人民币国际化提供了积极动力。未来，随着中国与其他经济体贸易和商业合作的加深，以及人民币具备长期升值基础，境外机构对人民币资产的配置意愿有望进一步增强，人民币债券市场或将迎来新的需求增长。