艾瑞咨询：理解人民币国际化与其中的商业机会-2021年人民币国际化报告_24页_950kb

人民币国际化与商业机会总结

核心内容

人民币国际化是指人民币在全球范围内逐步承担国际货币的三大职能：支付结算、价值贮藏和计价。这一进程自2009年起启动，经历了多个阶段的发展。2021年二季度，人民币在全球外汇储备中占比为2.6%，尽管较2016年第四季度上升了1.5%，但仍远低于中国GDP在全球的占比（17%）。人民币国际化的主要目标是实现与中国经济实力相匹配的国际地位，而非挑战美元的主导地位。

主要观点

• 货币国际化益处与风险：货币国际化能够带来货币政策主动权、获得国际铸币税、减少交易成本、增加金融机构收益，但同时也伴随着货币政策失效、金融体系风险暴露增加等风险。
• 国际货币体系问题：当前国际货币体系存在“无秩序”和“全球失衡”问题，美元作为核心货币，其地位与经济实力不匹配，且面临潜在的金融体系不稳定性。
• 人民币国际化阶段：人民币国际化进程分为三个阶段，第二阶段因人民币兑美元贬值、中美利差收窄等因素出现停滞，第三阶段通过“一带一路”等策略和支付便利化举措恢复稳步推进。
• 国际货币职能相互促进：支付结算、价值贮藏和计价职能之间存在相互促进关系，三者共同推进时效果更显著。
• 人民币国际化策略：人民币国际化策略逐步从“贸易结算+离岸中心”转向“资本输出+跨国企业”模式，以培育真实货币需求。

关键信息

人民币国际化进展

• 支付结算职能：人民币跨境收付占本外币跨境收付比重从2014年的23.6%上升至2020年的46.2%，支付结算职能稳步推进。
• 价值贮藏职能：通过资本项目开放、金融市场建设、离岸金融中心发展等方式，人民币价值贮藏职能正在逐步增强。
• 计价职能：人民币计价资产逐步推出，如原油、铁矿石、PTA等期货，境外参与者使用人民币保证金比例逐步上升。

推动人民币国际化的举措

• 支付结算便利化：包括境外清算机制、货币互换协议、跨境现钞调运、人民币对非美货币直接交易等。
• 资本项目开放：在风险可控的前提下，逐步推进资本项目开放，增加人民币资产供给。
• 金融市场发展：通过利率市场化改革、汇率弹性提升、开放国内金融市场等措施，提高人民币吸引力。
• 离岸金融中心建设：已在伦敦、新加坡等地建立离岸人民币金融中心，支持人民币的国际使用。

商业机会

• 跨境电商与物流：人民币国际化将促进跨境电商、跨境物流及相关支付、投融资、保险等业务的发展。
• 第三方支付与CBDC：支付便利度提升将为第三方支付平台及央行数字货币的跨境应用带来机会。
• 跨境金融业务：人民币国际化将推动跨境金融业务发展，如外汇避险、人民币衍生品市场等。
• 中国企业跨境扩张：人民币国际化将提升中国企业的国际接受度，使其更容易获取海外融资，减少汇兑损失。
• 金融科技服务：跨境资本流动增加对便利化交易工具提出更高要求，为金融科技企业带来新机遇。

未来展望

人民币国际化将继续遵循渐进推进的路线，其进程与中国经济实力、利率及汇率改革进展、风险控制能力密切相关。美元面临的挑战，如经济地位下降、金融体系不稳定性等，可能为人民币国际化提供契机。同时，人民币国际化将反过来促进中国经济增长，形成良性循环。

人民币国际化时机

人民币国际化将在美元及其他货币面临挑战时，若中国经济持续增长、利率与汇率改革取得进展、风险可控，有望迎来提速。人民币国际化时机取决于上述条件是否具备，且其进程可能受到国际经济格局变化的影响。

艾瑞咨询

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