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笑到最后——寻找下一个蓝色光标

核心内容

本报告探讨了在经济转型期，并购浪潮对A股新经济行业的影响。通过分析美股科网泡沫破灭后，仍有部分公司通过并购实现增长并笑到最后，得出结论：在转型期，实现协同效应的并购是获得资本市场认可的关键。同时，报告指出A股新经济行业中，具备“潜力”与“钱力”的公司更有可能成为并购的赢家。

主要观点

1. 并购是转型期的重要增长路径

   • 在传统行业，通过并购实现产能淘汰，重获生机。
   • 在新兴行业，由于个体小、数量多、分散化，通过并购实现整合和扩张，是成为行业领导者的重要手段。
   • 日本钢铁行业通过并购实现了显著的股价增长，成为转型成功的典型案例。

2. A股新经济并购趋势加速

   • 2010-2013年上半年，新经济并购规模占比从2%飙升至33%，并购潮已进入加速阶段。
   • A股新经济公司具备较强的财务能力和横向/纵向整合能力，为并购提供了良好的内力支持。
   • IPO新规为并购提供了丰富的资源，形成“转型需求”与“变相IPO诉求”的对接，可能在下半年引爆并购潮。

3. 并购成功的关键在于协同效应

   • 资本市场愿意为实现协同效应的并购买单。
   • 300多家并购公司中，仅有73家股价创新高，其中51家属于新经济行业，占比达70%。
   • 具备高销售毛利率、高净资产收益率、高总资产增长率等指标的公司更可能成为并购赢家。

关键信息

美股案例分析

• 在科网泡沫破灭后，纳斯达克指数未能回到高点，但仍有11家新经济公司再创新高。
• 近半数为并购驱动增长，如eBay、Autodesk、Adobe、Activision Blizzard等。
• 并购方式包括垂直整合和横向扩展，增强了市场覆盖和产品线。

A股并购潜力公司

• 医药生物：众生药业、和佳股份、宝莱特、新华医疗、通策医疗
• 信息服务：华策影视、华谊兄弟、捷成股份、顺网科技、蓝色光标
• 公用事业：碧水源、津膜科技
• 电子：新纶科技、聚飞光电
• 节能环保：浙江疏浚工程、北京泰宁科创、北京绿创声学、北京中环信科等

这些公司具备较高的财务能力和市场潜力，是并购浪潮中的“并购杀手”。

并购趋势与市场机会

• 下半年并购爆发预期增强：IPO被否公司中蕴含大量新经济资源，与上市公司转型需求对接，可能成为并购目标。
• 重点行业关注：影视传媒、软件信息技术、节能环保等领域具备较高并购潜力。
• 推荐关注公司：
  • 长城影视：拥有电视剧拍摄资质和多项大奖
  • 上海炫动传播：原创动漫与影视动画制作
  • 北京金立翔艺彩科技：演艺视效系统服务
  • 北京水晶石数字科技：数字视觉创意与应用
  • 北京汇金科技：国家级信息系统开发
  • 苏州蜗牛数字科技：3D网络游戏研发
  • 上海瑞创网络科技：拥有1.2亿用户平台
  • 浙江疏浚工程：具备清淤工程优势
  • 北京绿创声学工程：噪声与振动控制技术领先

总结

在转型期，A股新经济行业正迎来并购的高峰期。具备“潜力”与“钱力”的公司，尤其是那些实现协同效应、具备高财务指标和行业龙头地位的企业，更有可能在并购浪潮中脱颖而出，成为“笑到最后”的并购杀手。报告建议投资者重点关注这些具备转型潜力和并购能力的公司，以把握未来市场机会。