20201207-渤海证券-宏观点评报告_出口增速表现强劲_贸易顺差再创新高_5页_565kb

出口增速表现强劲 贸易顺差再创新高

核心内容

2020年11月，中国出口增速显著回升，贸易顺差再创新高，达到754.3亿美元。这一表现主要得益于全球总需求的稳中有升以及产业链转移对部分出口产品的有力支撑。

主要观点

1. 出口与进口增速对比

• 出口增速：11月出口累计同比增速较10月提升2个百分点，达到 2.5%，当月季调同比增速达到 25.4%，创年内新高。
• 进口增速：进口累计同比增速仅回升0.7个百分点至 -1.6%，仍处于负增长状态。
• 贸易顺差：出口增速的显著提升与进口增速的缓慢回升形成对比，导致11月贸易顺差达到 754.3亿美元，为年内新高。

2. 分产品类别分析

• 防疫物资出口：受海外疫情反复影响，防疫物资出口增速有所反弹，对出口形成一定拉动。
• 其他高拉动产品：塑料制品、集成电路、家具及其零件等产品对出口的拉动率位居前列。
• 产业链转移效应：产业链转移对上述产品出口增速的提升起到了关键作用。

3. 分地区出口表现

• 对美出口：累计同比增速由10月的 1.6% 提升至 5.7%，增长显著。
• 对欧元区出口：累计同比增速提升 2.0个百分点 至 5.7%。
• 对日本和东盟出口：增速改善较弱，分别提升 0.7% 和 0.5%。

4. 未来展望

• 出口方面：短期内全球总需求稳中有升，产业链替代效应持续，有利于出口维持高位。
• 进口方面：消费复苏缓慢，进口增速回升有限。
• 贸易顺差：预计在进出口增速差的推动下，贸易顺差仍将保持高位。

关键信息

• 出口表现：11月出口累计同比增速 2.5%，当月季调同比增速 25.4%，创年内新高。
• 贸易顺差：达到 754.3亿美元，为年内新高。
• 主要拉动产品：塑料制品、集成电路、家具及其零件等。
• 主要市场表现：对美和欧元区出口增速提升明显，对日本和东盟改善有限。
• 风险提示：国际疫情发展超预期可能对出口造成影响。

投资评级说明

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研究团队

• 宏观、战略研究：周喜（分析师）
• 博士后工作站：
  • 张佳佳（资产配置）
  • 苏菲（绿色债券）
  • 刘精山（货币政策与债券市场）
• 其他研究小组：
  • 计算机行业：徐中华
  • 医药行业：甘英健、陈晨、张山峰
  • 食品饮料行业：刘禹
  • 汽车行业：郑连声、陈兰芳
  • 银行业：张继袖、吴晓楠
  • 餐饮旅游行业：杨旭
  • 固定收益研究：朱林宁、马丽娜、张婧怡、李济安
  • 金融工程研究：宋旸、陈菊、郭琳姗、韩乾、杨毅飞、祝涛、郝惊
  • 非银金融行业：张继袖、王磊
  • 传媒行业：姚磊

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