20190818-光大证券-交通运输行业周报：香港机场危机暂时平息，广深机场短期影响有限_7页_785kb

香港机场危机与航空市场周报总结

核心内容

2019年7月，中国交通运输行业整体表现良好，航空市场增速显著回升。航空运输总周转量同比增长9.1%，其中国内航线增长10.9%，国际航线增长6.2%。客运市场在暑运高峰带动下，旅客运输总量达5930.1万人次，同比增长10.2%。航空货运市场也由负转正，货邮运输量同比增长4.2%，国内航线增长6.7%，国际航线微降0.4%。

主要观点

• 航空市场复苏：7月航空市场在暑运需求支撑下表现出较强的韧性，显示出行需求的刚性。
• 货运市场回暖：受外贸形势向好的影响，航空货运市场恢复正增长。
• 机场股价表现：香港机场危机发生后，广深机场股价表现良好，但短期内利好有限。
• 投资建议：维持航空行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的三大航（中国国航、东方航空、南方航空）。
• 行业趋势：全球航空业重心向东转移，预计未来20年，中国将占据全球商用客机和货机订单的19%，成为最大单一交付目的地。

关键信息

7月航空市场数据

• 运输总周转量：113.3亿吨公里，同比增长9.1%
• 国内航线：同比增长10.9%
• 国际航线：同比增长6.2%
• 旅客运输总量：5930.1万人次，同比增长10.2%
• 国内航线旅客运输：同比增长9.5%
• 国际航线旅客运输：同比增长16.2%
• 航空货运量：61.6万吨，同比增长4.2%
• 国内航线货运量：41.0万吨，同比增长6.7%
• 国际航线货运量：20.6万吨，同比下降0.4%

香港机场危机

• 危机由激进分子集会影响引发，导致航班取消。
• 香港机场采取进出管制措施，持续至23日。
• 国泰航空中止两位机师合约并更换高管，太古集团支持其严格执行安全规定。
• 危机暂时平息，对广深机场短期影响有限。

航运市场数据

• 波罗的海干散货指数：2088，周涨幅19.45%
• 波罗的海原油油轮运价指数：646，周涨幅3.03%
• 中国沿海干散货运价指数：1021.14，周涨幅1.41%
• 中国沿海集装箱运价指数：830.18，周涨幅1.53%

行业表现

• 2019年第三十三周，交通运输行业指数上涨1.87%，沪深300指数上涨2.12%，跑赢行业0.25个百分点。
• 分子行业中，机场涨幅最高（5.84%），航空（2.04%）和公交（1.72%）涨幅居前，铁路行业下跌。

其他行业动态

• FAA未定737MAX复飞时间表：美国联邦航空管理局未给出737MAX复飞时间表，部分航空公司延长停飞时间。
• 泰国对中印游客免签政策：泰国计划对中印游客提供15天免签待遇，预计11月1日生效。
• 四川阆中民用机场项目获批：总投资约11亿元，设计年旅客吞吐量65万人次，货邮吞吐量2000吨。

投资建议

• 维持航空行业“增持”评级。
• 推荐中国国航、东方航空、南方航空，因其具有较大的收入成本弹性。

风险分析

• 宏观经济下滑：可能导致航空需求下降。
• 中美贸易摩擦：可能引发人民币汇率波动，影响企业盈利。
• 原油价格上涨：增加航空公司的燃油成本。

评级体系说明

估值方法的局限性

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