20240827-西南证券-山东药玻-600529.SH-中硼硅增长超预期_毛利率大幅提升_5页_1mb

山东药玻2024年上半年业绩显著增长，营业总收入和归母净利润分别飙升675%和2326%，扣非净利润同比增2434%。中硼硅产品持续增长是主要推动力，销量大增，海外市场恢复迅猛，新客户发货量上亿支，出口额稳步提升。

毛利率和净利率大幅提升，均增长超500个百分点，主要受益于六款产品降克重目标实现，成本管控良好，原材料价格下降，以及研发费用增加提升产品性能。尽管管理费用同比上涨9.8个百分点，但销售和财务费用率基本持平。

下半年公司计划进一步扩大产能，四季度点火第二台60T中硼硅电熔炉，同时推进一级耐水药用玻璃瓶和预灌封扩产项目，新产线调试完成，产能释放将加速支撑未来增长。

盈利预测显示，公司2024至2026年归母净利润将持续高增长，对应PE逐步下降至10倍，投资价值突出。

需关注的风险包括费用控制不及预期、核心产品销售不达目标及海外拓展受阻等。

近期股价波动但整体上行，证明市场对山东药玻的未来发展持乐观态度。