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光大证券贵金属策略周报 2025年1月19日

总结

一、市场表现

伦敦现货黄金震荡走高，上周价格上升4.6%，触及2702.12美元/盎司。与此同时，现货白银价格下跌1.8%，调整至30.324美元/盎司。金银比值下降至接近885。数据显示，截至1月14日，美国CFTC黄金持仓总量较上次统计增加了49424张合约，非商业净多头持仓也有所增加。COMEX黄金与白银库存分别有小幅增长。

二、市场动态

近期美国通胀数据出现波动。尽管12月CPI同比上涨2.9%，高于前值2.7%，但核心CPI涨幅录得3.2%，低于市场预期和前值，显示了核心通胀的降温。市场最关注的是美联储降息预期的迅速升温，受此影响，美债收益率和美元指数显著下行，助推黄金价格上扬。此外，费城联储制造业指数触及多年新高，预示着制造业低迷可能结束，利多数据使得市场对于美联储未来降息的预期增强。

地缘政治层面，以色列与哈马斯关于加沙停火协议的达成，为区域带来缓解信号，但市场担忧特朗普即将就任后可能在中东采取新举措。特朗普团队上任在即，尽管市场预期其关税政策将渐进实施，整体情绪有所缓和，但未来的不确定性仍是关注焦点。

三、短期展望与建议

黄金既受益于核心通胀降温和压制性交易消退，又需警惕美联储降息步伐放缓和地缘政治局势是否有进一步改善。鉴于春节假期临近，预期短期金价将围绕高位震荡偏强运行。投资者宜保持谨慎，注意行情波动。

技术图表方面，本报告附有LME金银走势、库存、ETF持仓、比值对比（如金银比、内外比等）以及与世界主要经济体经济指标的相关性图表，可资参考。