轻工制造行业：家居Q2关键字，定制持续向好，软体盈利趋势回升-20210418-广发证券-22页_1mb

轻工制造行业Q2总结

核心内容

2021年第二季度，轻工制造行业，尤其是家居领域，呈现出显著的回暖迹象。定制家居企业一季度业绩表现亮眼，印证了行业景气度持续向好。软体家居龙头盈利有望在Q2触底回升，部分企业已开始提价应对原材料成本上涨。

主要观点

• 定制家居持续向好：多家定制家居企业如索菲亚、好莱客、皮阿诺等，一季报或预告显示收入大幅增长，表明行业整体复苏态势明显。欧派家居已打开估值空间，志邦家居和金牌厨柜被重点推荐。
• 软体家居盈利回升：由于人民币汇率向好和原材料价格回落，软体家居企业盈利压力有所缓解，预计Q2盈利水平将触底回升。
• 内销与出口双增长：家具行业内销和出口均保持快速增长，2021年3月内销累计零售额同比增长52.3%，出口额同比增长37.57%。
• 线上销售表现强劲：家具行业Q1线上收入整体上涨，其中软体家具（沙发、床垫）增长最快，线上销量和销售额均实现显著提升。
• 行业趋势向好：整体橱柜线上销量下滑，但全屋定制线上销量增长显著，表明定制化趋势增强。

关键信息

一、家居行业Q2关键词

• 定制家居：行业景气度持续向好，企业收入增长显著，推荐志邦家居、金牌厨柜。
• 软体家居：盈利有望回升，原材料价格回落，汇率趋势有利。
• 内销与出口：内销回暖，出口增长持续。
• 线上销售：软体家具线上增长最快，全屋定制表现突出。

二、家居行业数据跟踪

（一）上游原材料

• 板材：中纤板价格环比上涨1.91%，同比上涨3.8%；刨花板价格环比下降0.43%，同比上涨0.69%；细木工板价格同比下降0.6%；指接板价格环比上涨0.5%，同比上涨0.14%。
• 五金：五金材料价格环比下降0.11%，同比上涨10.76%；五金零部件价格环比下降0.21%，同比上涨2.49%。

（二）地产需求端

• 商品房销售：2021年3月累计销售面积同比增长63.8%，销售额同比增长88.5%。
• 住宅销售：销售面积同比增长68.1%，销售额同比增长95.5%。
• 竣工与施工面积：商品房竣工面积同比增长22.9%，施工面积同比增长11.2%；住宅竣工面积同比增长27.1%，施工面积同比增长11.6%。
• 新开工面积：商品房新开工面积同比增长28.2%，住宅新开工面积同比增长30.1%。

（三）精装房需求端

• 精装房开盘量：2021年2月精装房总开盘套数同比减少11.2%，其中公寓项目降幅显著，达49.8%。
• 单月数据：精装房单月开盘套数同比增长1116.3%，表明市场需求正在逐步回暖。

（四）家具销售端

• 内销：2021年3月累计零售额为360亿元，同比增长52.3%。
• 出口：累计出口额为51.92亿美元，同比增长37.57%。
• 线上销售：整体线上收入增长，软体家具增速最快。

（五）线上销售细分数据

• 沙发：线上销量同比增长56.54%，销售额同比增长60.6%。
• 床垫：线上销量同比增长74.5%，销售额同比增长94.68%。
• 整体橱柜：线上销量同比下降41.27%，销售额同比下降41.9%。
• 全屋定制：线上销量同比增长45.54%，销售额同比下降33.04%。
• 地板：线上销量同比增长84.49%，销售额同比下降5.14%。
• 门：线上销量同比下降44.86%，销售额同比下降21.14%。
• 晾衣架：线上销量同比增长214.96%，销售额同比增长75.82%。
• 卫浴用品：线上销量同比增长21.73%，销售额同比增长88.77%。

重点公司估值与财务分析

风险提示

• 宏观经济低迷：全球疫情导致经济下行，家居产品需求减弱，零售额受到冲击。
• 原材料价格大幅上涨：疫情引发的原材料成本上升对盈利能力构成压力。
• 国际贸易格局下行：美国对华加征关税，导致出口成本上升，影响行业盈利能力和景气度预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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