20211219-华泰期货-液化石油气周报_现货端持续下行_盘面或难以摆脱弱势_7页_941kb

LPG市场分析总结

核心内容

当前LPG市场整体处于弱势震荡状态，受多种因素影响，现货价格持续下行，盘面走势也难以摆脱弱势格局。主要影响因素包括原油价格疲软、国内供应边际增加、需求端表现平淡以及市场对未来累库的担忧。

主要观点

原油市场影响

• 原油价格弱势震荡：上周原油价格整体呈现弱势，基本面疲软。
• 中国买兴疲软：国内需求端表现疲软，影响市场情绪。
• 美国出口增加：年底美国炼厂清库导致出口增加，影响全球供需平衡。
• 欧洲炼厂负荷下降：欧洲炼厂受天然气加氢成本高、西非成品油进口需求不佳等影响，负荷下降。
• 奥密克戎影响：三大机构下修需求增长预期，加剧市场对未来累库的担忧。
• 伊朗谈判重启：伊朗谈判重新开启，可能对油价产生波动。

LPG市场基本面

• 外盘价格企稳：LPG外盘价格有所企稳，进口成本摆脱连续下跌趋势，但难以回到前期高位。
• 国内供应增加：山东博兴永鑫、庆阳裕陇等装置恢复，安徽益沣、天源化工有开工计划，预计未来供应量小幅增加。
• 民用气需求平淡：天气转凉带来一定改善，但温度下降不及预期，下游观望情绪未散，市场表观需求无明显提升。
• 化工下游疲软：丙烷脱氢（PDH）需求受低迷利润压制，国内装置可能提前集中检修。
• 调油需求不足：疫情反复对汽油消费形成利空，调油需求缺乏改善动力，烷基化装置开工率维持在40%左右。
• 库存水平偏高：华东LPG码头库存率为39.08%，华南为44.34%，整体高于去年同期，但压力不显著。

期货市场表现

• 现货与期货价差收敛：LPG现货价格持续下滑，但结构性分化的矛盾有所缓解，期货与现货价差缩小。
• 盘面走势弱势：由于仓单压力仍存，现货端承压，预计盘面走势维持弱势震荡格局。
• 投资策略建议：建议采取中性策略，逢高空PG主力合约。

关键信息

风险提示

• 原油价格反弹：若原油价格反弹超预期，可能对LPG价格形成支撑。
• PDH开工负荷：若PDH开工负荷超预期，可能加剧供应压力。
• 烷基化装置开工：若烷基化装置开工负荷超预期，可能影响调油需求。
• 气温低于季节性均值：若国内气温低于季节性均值，可能提升民用气需求。
• 中东与北美断供：若中东或北美出现断供事件，可能对LPG市场造成冲击。

图表概览

• 图1：LPG主力合约价格走势（数据来源：Wind 华泰期货研究院）
• 图2：LPG主力合约成交持仓情况
• 图3：LPG期货总成交持仓情况
• 图4：LPG期货跨期价差
• 图5：LPG期货远期曲线
• 图6：LPG与SC走势对比
• 图7：LPG与PP价格走势对比
• 图8：LPG基差
• 图9：华南液化气价格季节性
• 图10：华东液化气价格季节性
• 图11：山东液化气价格季节性
• 图12：华北液化气价格季节性
• 图13：沙特CP价格
• 图14：沙特CP预测价
• 图15：沙特丙烷CP价格季节性
• 图16：沙特丁烷CP价格季节性
• 图17：丙烷FEI掉期价格
• 图18：丙烷FEI掉期季节性
• 图19：丙烷CP掉期价格
• 图20：丙烷CP掉期季节性
• 图21：丙烷FEI远期曲线
• 图22：丙烷CP远期曲线
• 图23：LPG远东到岸价格
• 图24：LPG华东CFR价格
• 图25：LPG华南CFR价格
• 图26：LPG台湾CFR价格
• 图27：LPG日本CFR价格
• 图28：LPG韩国CFR价格
• 图29：LPG华东码头库存率
• 图30：LPG华南码头库存率

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：
  • 潘翔：研究员，电话：0755-82767160，邮箱：panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：研究员，电话：020-83901030，邮箱：cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：研究员，电话：020-83901005，邮箱：liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：研究员，电话：0755-23991175，邮箱：kangyanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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