20240916-华创证券-新凤鸣-603225.SH-2024年中报点评_Q2实现同环比增长_Q3旺季来临后盈利有望持续改善_5页_498kb

新凤鸣（603225）2024年中报业绩分析

关键数据与点评

业绩亮点：

• 2024年上半年公司营收达31272亿元，同比增长1096%，归母净利润605亿元，增长2617%。
• 第二季度实现营收16820亿元（环比增长1638%），归母净利润329亿元（环比增长1973%），扣非净利润309亿元（环比增长3427%）。
• 2024年上半年涤纶长丝销量同比增长67%至33877万吨，产品均价普遍上涨，如POY同比涨20%，FDY和DTY涨幅分别为30%和48%。

盈利前景

• 随着金九银十旺季到来，涤纶长丝行业盈利有望持续修复。
• 公司维持“强推”评级，2024年目标价15元（当前价9.74元），对应PE下调至10倍。预计2024-2026年归母净利润分别为1527亿元、2069亿元、2705亿元，同比增长率依次为406%、355%、307%。

成长性

• 公司产能稳步扩张，长丝产能740万吨，计划2024年新增40万吨，2025年新增65万吨。
• 向上游延伸布局PTA（现有500万吨，规划540万吨），参与印尼炼化项目，有望提升成本优势。

经营效率

• 费用率优化：销售费用率下降，研发费用率上升，表明控费及研发投入优化。
• 财务指标稳健：资产负债率约62-63%，各项收益增速较快。

风险提示

• 产能释放不及预期、原材料价格大幅波动、下游需求恢复速度放缓。

小结

公司业绩超预期增长，行业景气度提升且产能扩张加速，强推评级维持，短期有上涨空间。

（注：本总结保留核心数据，信息系统分析与归纳，确保内容清晰明了。）