20220321-天风证券-海外周报_抱紧信心_政策托底_互联网公司仍具投资价值_11页_1mb

海外周报（2022.3.14-2022.3.19）总结

核心内容概述

2022年3月14日至3月18日期间，全球主要股市呈现显著反弹，特别是美国股市表现强劲，纳斯达克指数上涨8.18%。港股及中概股也出现明显回升，恒生科技指数上涨5.6%，恒生中国企业指数上涨4.33%。整体市场情绪在国务院金融稳定发展委员会会议后得到提振，政策托底和稳定预期成为市场反弹的重要推动力。

主要观点

• 政策托底提振市场信心：国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调中美监管机构保持良好沟通，中概股和平台经济治理政策趋于稳定，鼓励长期机构投资者增加持股比例。
• 中美监管合作进展积极：美国SEC表示正在寻求与中国达成合作协议，以解决审计监管问题，这对中概股的市场情绪具有重要影响。
• 互联网行业仍具投资价值：尽管短期面临监管和市场波动，但互联网公司估值处于低位，竞争壁垒稳固，政策预期增强，未来基本面有望回升。
• 细分行业表现各异：
  • 游戏行业：国内版号恢复，出海增长稳定，建议关注腾讯、网易、心动。
  • 本地生活：外卖费率改革释放积极信号，基本面有望恢复至20%-25%，建议关注美团。
  • 电商行业：短期受消费放缓影响，但中期结构性增长机遇显著，建议关注京东、拼多多、阿里巴巴。
  • 广告行业：短期承压，但2022H2有望逐步改善，建议关注快手、哔哩哔哩。
  • 智能驾驶：成本压力缓解，产品力提升，建议关注小鹏、理想。

关键信息

市场表现

• 美股：
  • 道琼斯工业指数上涨5.50%
  • 标普500指数上涨6.16%
  • 纳斯达克指数上涨8.18%
  • FAAMNG（Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Netflix, Google）整体上涨，其中Facebook上涨10.78%，英伟达上涨12.06%
• 港股：
  • 恒生指数上涨4.18%
  • 恒生科技指数上涨5.6%
  • 恒生中国企业指数上涨4.33%
  • 主要科技股表现亮眼，如腾讯（+6.04%）、阿里巴巴（+12.33%）、美团-W（+16.10%）

南向资金动向

• 上周港股通净买入214.65亿元，主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、房地产。
• 本周净买入腾讯控股（约71.05亿元）、李宁（约51.89亿元）、美团-W（约26.93亿元）等。
• 截至3月18日，港股通累计净买入约1.96万亿港元，持仓市值TOP5为腾讯控股、建设银行、工商银行、汇丰控股、中国移动。

行业政策与监管动态

• 市场监管总局：平台经济治理取得积极进展，重点整治“二选一”、垄断、价格乱象等问题。
• 美国监管机构：PCAOB正与中国监管机构积极沟通，推动审计监管合作。
• 美联储：3月加息25个基点，开启缩表进程，影响全球资本流动。
• 企业动态：
  • 腾讯收购马德里游戏工作室Tequila Works。
  • 快手调整国际化事业部架构。
  • B站计划自愿转换至香港主板双重上市。
  • 字节跳动发布社会责任报告，明确未来技术发展方向。
  • 图森未来计划拆分中国业务，实现中美独立运营。

风险提示

1. 海外疫情控制不及预期
2. 中美贸易摩擦加剧
3. 互联网监管趋严
4. 流动性环境收紧超预期
5. 海外市场竞争加剧

投资建议

• 短期策略：关注“好生意”、“好模式”的代表性企业，如腾讯、美团、快手、哔哩哔哩等。
• 中长期逻辑：随着经济稳增长、疫情控制、政策转暖，互联网行业基本面有望回升。
• 行业重点：游戏、本地生活、电商、广告、智能驾驶等领域存在结构性增长机会。

分析师声明

本报告由天风证券分析师团队撰写，所有观点基于个人判断，不构成投资建议。报告内容为机密，仅供客户使用，不承担因使用报告产生的任何法律责任。

行业投资评级

• 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
• 中性：预期行业指数涨幅-5%至5%
• 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

联系方式

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