20210809-天风证券-公用事业行业研究周报_五大四小_转型任务重_十四五清洁能源高增_17页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

• 能源转型背景：我国能源结构仍以煤电为主，2020年煤炭消费量和二氧化碳排放量均居世界第一，减排任务艰巨。为实现“碳达峰”至“碳中和”目标，仅用30年，政策紧迫性较强。
• 电力部门脱碳：电力部门是碳排放的主要来源之一，深度脱碳是实现碳中和的关键。2020年，煤炭发电占比达61%，可再生能源发电占比亟需提升。
• “五大四小”转型任务重：主要电力集团火电装机占比普遍较高，转型任务重。国家能源集团、华润电力火电装机占比均达74%，华能、华电、大唐集团在70%左右。
• 清洁能源装机目标：各集团普遍提出较高的清洁能源增长目标，预计“五大四小”集团在“十四五”期间合计新增新能源装机约327GW，较2020年末增幅达172%。
• 新能源增长预期：预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、15%；2020-2050年，分别为6%、9%。

主要观点

• 政策驱动：碳中和目标下，政策推动新能源装机增长，且行业自身成本下降，风光装机保持高景气。
• 行业成长性：新能源运营行业将成为高成长赛道，现金流、盈利能力和成长性将明显改善，估值有望提升。
• 投资建议：建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【福能股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等公司。

关键信息

“五大四小”清洁能源装机规划

装机增长预测

行业动态

• 政策动态：三部委启动可再生能源电价附加补助资金核查工作，强化对风电、光伏等项目的监管。
• 电力交易：南方区域跨区跨省电力交易电量同比增长11.8%，市场化交易占比25.3%，释放改革红利。
• 煤矿延期：国家发展改革委、国家能源局联合通知，延长15座煤矿联合试运转时间，日增产15万吨。
• 清洁取暖政策：甘肃发改委出台政策，延长谷段用电时间，工商业集中电采暖用户可享受50%的输配电价优惠。
• 环保行业动态：天津发布钢铁工业大气污染物排放标准征求意见稿，上海发布生态环境保护和建设三年行动计划。

重点公司公告

风险提示

• 政策推进不及预期
• 补贴兑付节奏大幅放缓
• 补贴资金持续拖欠

投资评级

作者信息

• 郭丽丽，分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com
• 杨阳，分析师，SAC执业证书编号：S1110520050001，邮箱：yangyanga@tfzq.com
• 王茜，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090005，邮箱：wangqian@tfzq.com
• 吴鹏，联系人，邮箱：wupenga@tfzq.com
• 许杰，联系人，邮箱：xujiea@tfzq.com

附图与表格

• 图1：我国煤炭消费总量情况
• 图2：2020年，我国煤炭消费总量居世界第一
• 图3：我国二氧化碳排放量逐年增长
• 图4：2020年，我国二氧化碳排放总量位居世界第一
• 图5：我国历年电源结构
• 图6：与其他国家相比，我国发电行业中，煤电占比较大
• 图7：各公司总装机容量
• 图8：各公司火电装机容量
• 图9：各公司装机结构
• 图10：国家能源集团新能源装机规划
• 图11：华能集团清洁能源装机规划
• 图12：大唐集团非化石能源装机占比规划
• 图13：华电集团新能源装机规划
• 图14：国电投清洁能源装机目标
• 图15：华润电力可再生能源装机规划
• 图16：三峡集团新能源装机规划
• 图17：中广核新能源装机规划
• 图18：各公司十四五末清洁能源装机占比目标
• 图19-23：重点公司外资持股情况
• 图24-25：秦皇岛Q5500动力煤价格与库存情况
• 图26-29：电力、燃气、环保、水务行业历史估值
• 图30-31：上周申万一级行业涨跌幅排名及电力、环保、燃气、水务涨跌幅
• 表1：能源消费及碳排放约束下，2030及2050年光伏、风电装机情况
• 表2：各公司所规划碳达峰、碳中和时间
• 表3：环保公用投资组合
• 表4：上周个股涨跌幅排名
• 表5：上周行业动态一览
• 表6：上周重点公司公告