20210808-安信证券-火星人-300894.SZ-产品结构优化_Q2毛利率提升_6页_1mb

报告摘要

火星人（300894.SZ）2021年中报总结

核心内容

火星人（300894.SZ）在2021年中报中展现了良好的业绩表现和战略布局成效。公司2021年上半年实现收入9.2亿元，同比增长79.7%，净利润1.4亿元，同比增长178.2%。其中，2021年第二季度收入5.7亿元，同比增长47.6%；净利润9508.2万元，同比增长61.2%。整体来看，公司业绩表现符合预期，且处于上升阶段。

主要观点

产品结构优化推动毛利率提升：2021年第二季度毛利率达到51.3%，同比增长2个百分点。公司通过新品上市（2021H1共推出20多款新品）和产品结构优化（如蒸烤一体机销量占比提升）实现了毛利率的改善。
集成灶市占率持续提升：2021年上半年火星人集成灶销量约为14万台，同比增长80%。根据中怡康数据，其市占率提升至11.8%，同比增长2个百分点。Q2集成灶销量约为9万台，同比增长46%。
电商渠道表现突出：2021年上半年电商收入为3.8亿元，同比增长73.7%，占总收入的41.1%。公司连续六年在“6.18”期间保持集成灶品类销售第一名。
线下渠道布局成效显著：公司积极拓展经销、KA卖场及下沉渠道。截至2021年6月底，经销商数量超过1400家，门店数量近1900家；KA卖场门店超过400家；在京东小店、天猫优品和苏宁零售云等平台布局超过4000个网点。
战略投资布局：火星人拟参与成立创投基金，重点投资泛半导体、生命健康、航空航天、人工智能等产业，作为有限合伙人认缴7500万元，占总出资额的10.7%。

关键信息

财务指标

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	13.3	16.1	23.8	30.5	37.0
净利润（亿元）	2.4	2.8	4.3	5.4	6.5
每股收益（元）	0.59	0.68	1.05	1.33	1.62
每股净资产（元）	1.44	3.32	4.06	4.92	5.89
市盈率（倍）	103.7	90.3	58.3	46.2	38.0
市净率（倍）	42.7	18.5	15.1	12.5	10.4

财务预测

指标	2020Q1	2020Q2	2020Q3	2020Q4	2021Q1	2021Q2
营业收入 YoY	-	-	36%	24%	180%	48%
归母净利 YoY	-	-	21%	23%	595%	61%
销售毛利率	-	-	52%	53%	47%	51%
销售净利率	-	-	21%	20%	13%	17%
ROE	41.2%	20.5%	26.0%	27.0%	27.4%
ROA	20.7%	12.7%	11.9%	12.3%	13.0%
ROIC	110.8%	94.3%	-96.5%	-102.9%	-230.0%

投资建议

投资评级：买入-A
12个月目标价：73.15元
当前股价（2021-08-06）：61.38元
EPS预测：2021年为1.05元，2022年为1.33元
股息收益率：预计2021年为0.5%，2022年为0.8%，2023年为1.1%

风险提示

原材料价格大幅上涨
竞争格局恶化

总结

火星人在2021年中报中表现出强劲的业绩增长和良好的市场表现。通过产品结构优化和渠道扩张，公司实现了毛利率的提升和收入的快速增长。同时，公司在电商和线下渠道的布局取得显著成效，为未来增长奠定了坚实基础。此外，公司拟参与成立创投基金，进一步拓展产业投资布局。尽管面临原材料上涨和竞争加剧等风险，但其当前的经营状况和战略执行力使其成为行业领先企业，具备良好的投资潜力。

展开完整摘要