通信行业2019年投资策略：新格局，大未来，迎接5G商用元年-20190102-爱建证券-28页_3mb

通信行业2019年度投资策略总结

核心内容

2019年通信行业将迎来5G商用元年，行业整体有望回暖。尽管2018年通信板块因中兴事件、中美贸易战和华为事件而整体下跌，但随着5G建设的逐步推进，行业将进入新的增长周期。投资策略聚焦于5G建设周期，强调选择具备核心技术、低估值以及在细分赛道有布局的公司。

主要观点

1. 5G商用周期明确
   5G测试频谱已分配，第三阶段测试接近尾声，预计2019年下半年将发放5G商用牌照，5G将进入大规模商用阶段。运营商将在2019年启动5G预商用，2020年进入建设高峰期。

2. 行业估值处于历史底部
   2018年通信板块动态市盈率降至34.61倍，处于历史底部区间。随着5G建设的推进，通信板块有望迎来估值回升。

3. 细分赛道布局关键
   投资重点应放在光纤光缆、光模块、物联网等细分领域。其中，光纤光缆和光模块将优先受益于5G建设，而物联网将受益于政策推动和市场需求增长。

4. 运营商资本开支触底回升
   2018年运营商资本开支有所下滑，但随着5G建设启动，预计2019年资本开支将回暖，带动相关产业链发展。

关键信息

5G建设进程

• 中国移动将在2019年开展5G预商用，2020年实现规模商用，重点在2.6GHz和4.9GHz频段。
• 中国联通将加快与混改投资者合作，推进5G终端和物联网发展。
• 中国电信将进行4G/5G互操作和SA网络兼容性验证，2020年在重点城市部署5G网络。

行业走势

• 2018年通信板块整体下跌32.27%，远低于沪深300的跌幅21.46%。
• 2018年下半年，随着5G测试推进，通信板块略有回暖。

估值分析

• 通信板块动态市盈率处于历史底部，低于2014年水平。
• 亨通光电、高新兴、烽火通信、光迅科技等公司估值较低，具备投资价值。

细分赛道

• 光纤光缆：受益于5G建设，预计2019年运营商将开启大规模光纤光缆集采。
• 光模块：5G需求带来光模块升级，25G、100G、400G光模块需求增长，国产替代趋势明显。
• 物联网：政策推动下，物联网连接数快速增长，NB-IoT和5G将成为主要增长点。
• 车联网：作为物联网的重要应用，车联网技术发展迅速，政策支持下将成为未来重点发展方向。

投资建议

• 亨通光电：光纤光缆龙头，技术领先，预计2018~2020年归母净利润增长，维持推荐。
• 高新兴：物联网业务强劲，受益于NB-IoT和车联网发展，维持推荐。
• 烽火通信：光传输设备主要供应商，预计受益于5G建设，维持推荐。
• 光迅科技：光模块国产化龙头，预计受益于5G建设，维持推荐。

风险提示

1. 市场风险：5G建设进度可能不及预期，影响行业增长。
2. 政策风险：中美贸易战可能对通信行业产生持续影响。
3. 技术风险：5G技术成熟度及产业链发展速度可能影响行业盈利能力。

投资组合建议

• 亨通光电（600487）
• 高新兴（300098）
• 烽火通信（600498）
• 光迅科技（002281）

附：相关数据与图表

• 通信行业走势：2018年通信板块大幅跑输市场，2018年下半年有所回升。
• 行业估值：通信板块动态市盈率处于历史底部，低于2014年水平。
• 运营商资本开支：2018年资本开支下滑，但2019年将进入5G建设高峰期。
• 5G频谱分配：中国移动、中国联通、中国电信分别获得不同频段，有利于5G建设。
• 光模块需求：5G建设将带来光模块市场增长，25G、100G、400G需求上升。
• 物联网发展：NB-IoT模组价格持续下降，5G将成为物联网新引擎。
• 车联网政策：工信部发布多项政策支持车联网发展，推动智能网联汽车和基础设施建设。

附：公司数据