20230203-建信期货-股指月度报告_震荡上升行情延续_14页_1mb

2023年2月3日股指市场分析总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，分析了1月份国内及海外股指市场的表现，以及市场基本面、估值水平和股指期货指标的变化，得出结论认为当前市场整体呈现震荡上升趋势，跨品种轮动为主。

主要观点

• 市场整体表现良好：1月份股市环比大涨，临近春节资金面宽松，市场情绪较好，北上资金持续净流入，各主要指数均实现较高涨幅。
• 股指期货普涨：IF、IH、IC、IM主力合约均上涨，涨幅分别为7.3%、6.37%、7.28%、8.52%。
• 行业板块分化明显：有色、计算机、电力设备板块领涨，军工、公用、地产板块领跌。
• 市场风格偏向成长与周期：成长板块涨幅领先，周期板块次之，大小盘表现相对均衡。
• 大类资产比较：股票表现优于债券，商品表现最差。
• 估值处于历史低位：沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差处于较低分位数，性价比凸显。
• 流动性边际收敛：央行净投放资金，但资金利率小幅抬升。
• 经济复苏预期升温：制造业与服务业PMI均高于荣枯线，但供需分项仍偏弱。
• 美联储加息放缓：2月FOMC会议加息25BP，加息渐近尾声，美元指数下行压力加大。
• 市场趋势判断：指数大概率延续震荡上升趋势，跨品种轮动为主，单边趋势性行情较难。

关键信息

一、市场回顾

1.1 国内市场概览

• 1月份，上证综指上涨5.39%，深圳成指上涨8.94%，创业板指上涨9.97%，中小板指上涨8.03%。
• 股指期货普涨，IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨7.3%、6.37%、7.28%、8.52%。

1.2 国内行业板块

• 有色、计算机、电力设备板块涨幅领先，分别上涨14.7%、12.8%、11.8%。
• 军工、公用、地产板块跌幅居前，分别下跌3.7%、1.9%、1.7%。
• 市场风格偏向成长与周期，大小盘表现均衡。

1.3 大类资产比较

• 风险资产表现较好，股票强于债券，商品表现最差。

二、估值分析

2.1 估值处于历史低位

• 沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差分位数分别为3.57%、1.4%、5.76%、15.18%，性价比凸显。

2.2 行业板块估值状况

• 汽车、农业、社服等板块估值偏高，煤炭、通信、有色等板块估值处于低位。

三、股指期货指标分析

3.1 成交量与持仓量概览

• 股指成交量下降，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为9.65万手、5.94万手、6.85万手、5.4万手。
• 持仓量分化，IF、IH、IM持仓量上升，IC持仓量下降。
• 主力合约多空持仓均下降，但净持仓上升。

3.2 基差走势

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000基差均走阔，分位数分别为90%、98%、91%、88%。
• 加权基差率环比上升，显示市场对现货的贴现程度有所降低。

3.3 跨期价差走势

• 跨期价差收窄，IF次月与当月价差走阔2.2点，IH、IC、IM价差均收窄。

3.4 跨品种价差走势

• 跨品种价差普遍收窄，沪深300与中证500价差走阔，其余价差均收窄。

四、基本面分析

4.1 流动性宽松

• 央行1月净投放16730亿，资金利率小幅抬升，流动性压力较小。

4.2 经济复苏预期升温

• 制造业PMI为50.1%，服务业PMI为54%，均高于荣枯线，但供需分项仍偏弱。
• 生产项为49.8%，新订单和在手订单环比分别上升7%和1.4%，显示复苏压力仍存。

4.3 美联储加息进一步放缓

• 美国12月CPI为6.5%，核心CPI环比下降0.3个百分点，能源CPI是通胀下行主要推动因素。
• 美联储2月FOMC会议加息25BP，连续第二次放缓加息，加息渐近尾声。
• 欧洲央行继续加息50BP，但释放鹰派信息，叠加通胀回落，美元指数下行压力加大，人民币仍有升值空间。

结论

综合来看，当前市场呈现震荡上升趋势，指数走势以结构性轮动为主，单边趋势性行情较难。国内经济复苏预期升温，但复苏压力仍然较大；海外经济走弱，美联储加息放缓，美元指数下行，人民币升值空间打开。估值处于历史低位，具备较高性价比。整体来看，市场仍以震荡为主，跨品种轮动将成为主要特征。