20230203-建信期货-油脂月度报告_多空交织_宽幅震荡_13页_1mb

农产品研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，分析了近期农产品市场的走势，重点聚焦于大豆、棕榈油等油脂类品种。报告指出，当前油脂市场呈现多空交织、宽幅震荡的格局，价格走势受到供需变化、政策调整、天气因素及全球经济形势等多重因素影响。

主要观点

1. 南美大豆产量与天气影响

• 产量调整：南美大豆产量因天气原因有所下调，特别是阿根廷受干旱影响，产量预估大幅减少，成为支撑CBOT大豆价格的重要因素。
• 巴西产量：巴西大豆产量恢复性增长，预计2023年产量将达到1.526亿吨，为历史新高，但因收割进度偏慢，出口仍受压制。
• 出口与价格：巴西大豆出口偏慢及阿根廷干旱天气支撑了美豆出口乐观情绪，推动CBOT大豆价格上涨，但巴西大豆开始上市可能带来价格回调压力。

2. 棕榈油市场分析

• 供需两弱：棕榈油市场整体呈现供需偏弱格局，马来西亚12月产量与出口均下降，库存降至四年同期偏低水平。
• 印尼政策影响：印尼提高生物柴油掺混率至35%，推动棕榈油消费，但出口政策收紧、补贴资金减少等限制了政策效果。
• 价格支撑与压力：棕榈油价格因季节性减产有所支撑，但出口疲软和库存偏高限制了涨幅，市场维持震荡走势。

3. 国内油脂市场动态

• 库存回升：国内三大油脂库存均有所回升，棕榈油库存上升最快，导致现货跌至负基差。
• 基差变化：豆油基差相对坚挺，菜油基差则因供应增加而下跌。
• 市场情绪：国内疫情政策调整后消费恢复，春节备货预期支撑市场情绪，但原油价格下跌拖累油脂行情。

4. 投资建议

• 油脂市场：当前油脂多空因素交织，维持震荡走势，建议持有空单，反弹加仓为主，不追高。
• 品种逻辑：油弱粕强趋势仍将持续，关注巴西大豆产量兑现情况、印尼政策变化及中国消费恢复力度。

关键信息

研究员信息

• 余兰兰：021-60635732 / yull@ccbfutures.com / F0301101
• 林贞磊：021-60635740 / linzl@ccbfutures.com / F3055047
• 王海峰：021-60635727 / wanghf@ccbfutures.com / F0230741
• 洪辰亮：021-60635572 / hongcl@ccbfutures.com / F3076808
• 刘悠然：021-60635570 / liuyr@ccbfutures.com / F03094925

重要数据

• 大豆产量：2022/23年度全球大豆产量预计为3.88亿吨，巴西产量达1.53亿吨。
• 棕榈油产量：2022年印尼毛棕榈油产量为4672.9万吨，马来西亚12月产量为161.89万吨。
• 出口数据：巴西1月大豆出口量为85.2万吨，印尼2022年出口量为3080.3万吨。
• 基差变化：国内豆油库存为89.09万吨，棕榈油库存为86.96万吨，菜油库存为16.29万吨。

市场走势

• 棕榈油：2305合约在7559-8744元/吨区间震荡，月度下跌约6%。
• 豆油：2305合约在8400-9000元/吨区间震荡。
• 菜油：2305合约在10200元/吨平台震荡，随后大幅下挫。

总结及投资建议

当前油脂市场多空因素交织，维持震荡走势，建议投资者持有空单，反弹加仓为主，不追高。重点关注巴西大豆产量兑现、印尼生物柴油政策及中国消费恢复情况。宏观层面，地缘政治、通胀及全球经济衰退仍是影响大宗商品价格的重要变量。

免责声明
本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。