20260728-国金期货-_观投研_2026农产品半年报_结构性分化延续_供给逻辑主导_6页_594kb

2026农产品半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，农产品市场整体呈现结构性分化趋势，主要由供需基本面主导。不同品种在价格走势、市场预期及影响因素上存在明显差异，部分品种如鸡蛋、棉花表现强势，而豆粕、棕榈油、玉米则承压下行。下半年市场展望显示，农产品或逐步表现出“顺周期”反弹特征，尤其在四季度及2027年上半年可能迎来价格修复机会。

主要观点

• 结构性分化延续：不同农产品价格走势差异显著，主要由供给、需求及成本等因素决定。
• 宏观环境影响有限：当前全球宏观环境对农产品价格影响较小，市场更关注基本面变化。
• K型经济周期特征明显：在强美元周期中，传统行业需求恢复缓慢，而农产品则可能率先反弹。
• 下半年存在结构性机会：鸡蛋、棉花等品种有望在下半年迎来价格修复，但整体仍需关注供需变化及政策因素。

关键信息

01 鸡蛋

• 上半年回顾：价格从2.90元/斤上涨至5.29元/斤，涨幅达82.41%；期货价格从3885元上涨至4936元，涨幅27.05%。
• 下半年展望：随着新开产鸡苗增加，蛋价或逐步转弱；中秋、国庆等节日或带来短暂支撑，但全年盈利或不及预期。

02 生猪

• 上半年回顾：期货价格呈现近弱远强格局，LH2609远月合约大幅升水。
• 下半年展望：7-8月猪价或维持低位震荡；9-10月能繁母猪去化效果显现，价格有望企稳回升；11-12月需求回升及产能去化或推动价格接近成本线。

03 棉花

• 上半年回顾：价格震荡上行，最高触及17000元/吨，受新疆面积管控、美棉天气及政策影响。
• 下半年展望：全球供给收缩逻辑支撑价格，印尼B50政策落地或带来需求提振，但需关注国际油价及政策变化。

04 豆粕

• 上半年回顾：价格冲高回落，6月跌破2800元/吨，同比下跌1.86%。
• 下半年展望：全球大豆供需宽松，价格仍受压制，预计维持偏弱震荡，需关注天气及政策变化。

05 棕榈油

• 上半年回顾：价格先强后弱，一季度受地缘政治及政策预期提振，二季度增产导致回落。
• 下半年展望：四季度或迎来需求支撑，印尼B50政策落地或带来阶段性反弹机会。

06 玉米

• 上半年回顾：价格震荡磨底，主力合约运行区间2205-2445元/吨。
• 下半年展望：7月或震荡运行，8-9月若厄尔尼诺减产预期升温，或带来阶段性反弹；10月后新粮上市，价格或再次承压。

风险提示

1. 宏观风险：美联储政策超预期收紧、美元大幅走强将压制大宗商品整体估值。
2. 地缘风险：美伊冲突升级可能推高运输成本及商品风险溢价。
3. 天气风险：厄尔尼诺事件对农产品主产区的影响存在不确定性，需密切关注7-8月天气变化。
4. 政策风险：抛储政策、进出口政策调整可能改变品种供需格局。
5. 需求风险：国际宏观经济下行，终端消费需求恢复不及预期。

其他信息

• 本报告节选自《国金期货2026年半年报告》，涵盖宏观、有色、黑色、化工及农产品板块。
• 报告中提及的品种包括鸡蛋、生猪、棉花、豆粕、棕榈油及玉米。
• 风险提示及免责声明均表明报告内容基于公开资料及审慎判断，不构成投资建议。
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