20190826-东兴证券-2019年8月第四期周报：大消费周观点-啤酒结构升级改善盈利能力，化妆品看好本土企业成长_24页_1mb
报告摘要
大消费行业周报总结（2019年8月第四期）
核心内容
本报告围绕大消费行业多个子领域，分析了行业动态、市场表现及重点公司情况，提出了对不同板块的投资建议。整体来看，大消费板块表现与市场持平，其中食品饮料、轻工制造和社会服务板块涨幅较为明显，而农林牧渔板块表现相对低迷。
主要观点
食品饮料板块
- 白酒行业估值进入新常态，建议加仓高端白酒，重点推荐茅台、五粮液，重点推荐泸州老窖，建议关注山西汾酒。
- 啤酒行业结构升级推动盈利改善，持续推荐青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。
- 乳业板块中，品牌力和物流效率是突破优势区域市场的关键，重点推荐新乳业。
- 调味品板块中炬高新、海天味业等表现较好，建议关注中炬高新。
- 食品类公司中绝味食品、桃李面包表现稳健，持续推荐。
社会服务板块
- 免税店布局进一步完善，建议关注中免集团。
- 宋城演艺二轮扩张持续赋能，重点推荐宋城演艺、黄山旅游。
- 酒店板块估值处于低位，华住、锦江股份等表现较好，建议持续关注。
- 教育板块政策利好不断，职业教育和民办教育板块值得关注。
商贸零售板块
- 黄金珠宝板块受益于贸易战升温，建议配置黄金珠宝，重点推荐老凤祥、周大生。
- 超市板块受益于物价上行和自身变革，推荐永辉超市、天虹股份。
- 百货板块受益于国企混改预期，推荐王府井、天虹股份。
农林牧渔板块
- 国常会鼓励生猪复产，政策利好叠加猪价上涨，建议关注温氏股份、新希望。
- 动保企业受益于猪价上涨和防疫重视，重点推荐生物股份、中牧股份。
- 宠物行业仍处快速发展期，推荐中宠股份、佩蒂股份。
纺织服装板块
- 服装零售仍处于筑底阶段，线上增速良好，推荐运动产业链企业安踏体育、李宁、申洲国际。
- 大众休闲服饰板块受益于外资扩容，推荐森马服饰、海澜之家。
轻工制造板块
- 化妆品行业高端化趋势明显，推荐珀莱雅、上海家化、丸美股份。
- 家居板块进入业绩反馈期，推荐定制龙头欧派家居、尚品宅配，软体龙头顾家家居。
- 造纸板块受益于关税政策，推荐中顺洁柔、太阳纸业。
关键信息
行业趋势
- 白酒：高端化趋势明显，茅台、五粮液、泸州老窖为长期看好标的。
- 啤酒：结构升级改善盈利能力，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒为持续推荐。
- 调味品：中炬高新、海天味业表现良好，公司治理改善带动业绩增长。
- 社会服务：免税店布局完善，宋城演艺、黄山旅游、华住、锦江股份等表现亮眼。
- 商贸零售：黄金珠宝板块受益于金价上涨，超市龙头受益于物价上行，推荐永辉超市、老凤祥。
- 农林牧渔：猪价上涨推动复产，推荐温氏股份、新希望、生物股份。
- 纺织服装：运动产业链及大众休闲服饰为投资重点，推荐安踏体育、李宁、森马服饰。
- 轻工制造：化妆品板块本土品牌成长性强，推荐珀莱雅、上海家化、丸美股份。
重点公司表现
- 青岛啤酒：产品结构升级助力业绩超预期，费用率改善显著。
- 中炬高新：调味品业务稳增，公司治理改善推动业绩增长。
- 好想你：线上渠道占收入80%以上，市占率稳步提升。
- 华住：Q2新开店提速，中高端酒店占比提升，业绩有望改善。
- 宋城演艺：主业稳健，异地项目推进，成长空间可期。
- 中公教育：19H1净利润同比增长132%，备考旺季业绩持续可期。
- 周大生：黄金需求回暖，毛利率提升，渠道扩张显著。
- 安踏体育：上半年收入增长超35%，经营利润增速超50%。
- 珀莱雅：电商渠道增长48.08%，品牌影响力持续提升。
- 上海家化：电商GMV增长31%，品牌力回升明显。
未来3-6个月行业大事提醒
| 公司代码 | 公司名称 | 时间 | 事项 |
|---|---|---|---|
| 000568.SZ | 泸州老窖 | 2019/8/29 | 中报披露 |
| 600809.SH | 山西汾酒 | 2019/8/27 | 中报披露 |
| 000596.SZ | 古井贡酒 | 2019/8/26 | 中报披露 |
| 600298.SH | 安琪酵母 | 2019/8/28 | 股东大会召开 |
| 600887.SH | 伊利股份 | 2019/8/30 | 中报披露 |
| 603866.SH | 桃李面包 | 2019/8/27 | 中报披露 |
| 603517.SH | 绝味食品 | 2019/8/28 | 中报披露 |
| 601933.SH | 永辉超市 | 2019/8/30 | 中报披露 |
| 600655.SH | 豫园股份 | 2019/8/27 | 中报披露 |
| 002299.SZ | 圣农发展 | 2019/8/26 | 股东大会召开 |
| 000876.SZ | 新希望 | 2019/8/31 | 中报披露 |
| 002746.SZ | 仙坛股份 | 2019/8/29 | 中报披露 |
| 002891.SZ | 中宠股份 | 2019/8/26 | 中报披露 |
| 002563.SZ | 森马服饰 | 2019/8/28 | 中报披露 |
| 600398.SH | 海澜之家 | 2019/8/29 | 中报披露 |
| 2313.HK | 申洲国际 | 2019/8/26 | 中报披露 |
| 2020.HK | 安踏体育 | 2019/8/26 | 中报披露 |
| 600754.SH | 锦江股份 | 2019/8/31 | 中报披露 |
| 600258.SH | 首旅酒店 | 2019/8/28 | 中报披露 |
| 603833.SH | 欧派家居 | 2019/8/28 | 中报披露 |
| 603816.SH | 顾家家居 | 2019/10/14 | 限售股份上市流通 |
| 002078.SZ | 太阳纸业 | 2019/8/28 | 中报披露 |
| 603983.SH | 丸美股份 | 2019/8/29 | 中报披露 |
风险提示
- 宏观经济下行风险。
- 消费能力减弱风险。
- 各行业相关政策变化及市场波动风险。
重点推荐标的
- 食品饮料：安琪酵母、重庆啤酒、泸州老窖
- 社会服务：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺、华住、中公教育、中国科培
- 商贸零售：永辉超市、周大生、老凤祥
- 轻工制造：中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化
- 农林牧渔：温氏股份、新希望、生物股份、中牧股份
- 纺织服装：安踏体育、李宁、申洲国际
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