20161128-安信证券-电力设备行业动态分析_新能源汽车政策将定_电价改革全面铺开_18页_870kb

电力设备行业动态分析总结（2016年11月28日）

核心内容

2016年11月，中国电力设备行业迎来多项政策和市场动态，主要包括输配电价改革全面铺开、新能源汽车政策待定、风电抢装预期、储能政策红利释放以及行业重点公司动态。这些动态预示着电力设备行业将在未来两年迎来较大的发展机会，尤其是配网侧和新能源相关领域。

主要观点

1. 输配电价改革全面铺开

• 政策背景：发改委发布《省级电网输配电价定价办法（试行）征求意见稿》，标志着输配电价改革进入全面实施阶段。
• 改革重点：强调对电网投资的资产核定和准许收入调整，抑制过度投资。增量配网放开，推动配售一体化发展。
• 商业机会：改革释放红利，配网设备和相关服务成为电改最大商业机会。
• 重点推荐公司：
  • 国网系：许继电气、涪陵电力、国电南瑞
  • 配网设备优质标的：金智科技、积成电子
  • 参股配售一体化公司：北京科锐、泰豪科技
  • 园区资源相关公司：红相电力、中恒电气
  • 多维用电服务：智光电气、科陆电子

2. 新能源汽车政策将定，行业景气度有望提升

• 政策预期：2017年初新能源汽车补贴政策将落地，预计退坡幅度超预期。
• 行业前景：2017年将成为新能源汽车行业大年，车企将提前布局。
• 动力电池门槛提高：行业规范条件要求单体企业年产能不低于8GWh，仅有少数企业达标。
• 投资建议：
  • 首推：猛狮科技（行业拐点与公司拐点重合）
  • 重点推荐：国轩高科、亿纬锂能、先导智能、赢合科技
  • 关注：科恒股份、石大胜华、诺德股份
  • 材料推荐：
    • 第一层次：电解液溶剂、铜箔（石大胜华、诺德股份）
    • 第二层次：隔膜（胜利精密、沧州明珠）、高端三元（当升科技、杉杉股份、格林美）、电解液及电解质（新宙邦、多氟多、必康股份）

3. 风电行业抢装预期增强

• 政策支持：风电仍是“十三五”规划重点，2018年上网电价下调，2017年将出现全年抢装。
• 行业竞争格局：产品价格下降压力不大，出口增长趋势明显。
• 重点推荐公司：
  • 风电龙头：金风科技（与美国Viridis签订1.87GW协议）
  • 关注：泰胜风能（军工外延预期）、天顺风能（风机塔架龙头）

4. 储能行业迎来政策红利

• 商业化进展：铅炭电池已实现无补贴商业化运营，具备经济性。
• 投资建议：
  • 首推：南都电源（技术领先，无补贴商业化）
  • 推荐：雄韬股份、阳光电源、科陆电子、猛狮科技
  • 关注：圣阳股份、林洋能源

关键信息

政策进展

• 输配电价改革：全国推广条件成熟，预计今明两年全面落地。
• 新能源汽车补贴：2017年补贴政策将落地，退坡幅度超预期，2017年为行业大年。
• 动力电池规范：年产能门槛提升至8GWh，行业将向寡头垄断发展。
• 储能政策：明确储能在电力市场的独立地位，推动商业化发展。

市场动态

• 价格走势：动力电池原材料如钴、碳酸锂、电解液等价格有所上涨，但市场交易量受限。
• 产能与需求：电池设备需求因产能提升而增长，重点推荐先导智能、赢合科技。
• 电力交易市场：安徽省电力直接交易规则发布，售电公司正式进入交易市场，电力交易规模迅速扩大。

风险提示

• 新能源车政策不确定性
• 宏观经济下行风险
• 储能商业化不及预期
• 电改推进速度不及预期
• 电池材料价格上涨不及预期

重点推荐公司汇总

新能源汽车板块

• 猛狮科技：大股东认购员工持股计划，与宜城政府合作锂电项目，布局“2531”战略。
• 国轩高科、亿纬锂能：动力电池企业，产能有望提升。
• 先导智能、赢合科技：受益于电池设备需求增长。
• 石大胜华、诺德股份：锂电铜箔与溶剂，受益于量价齐升。

电力设备板块

• 许继电气：配网设备租赁模式落地，业绩有望增长。
• 涪陵电力：国网节能服务公司大股东，资产注入预期强。
• 国电南瑞：解决同业竞争，资产注入预期。
• 金智科技：布局充电运营，定增有望过会。
• 宏发股份：预计通过特斯拉审核，布局新能源车高压直流继电器。
• 汇川技术：股权激励推出，布局新能源车动力总成及轨交。

新能源板块

• 金风科技：国际化战略稳步推进，与美国签订1.87GW协议。
• 南都电源：铅炭电池技术领先，无补贴商业化运营。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：投资收益率与沪深300指数波动在±10%之间。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

公告与行业新闻

新能源汽车相关

• 猛狮科技：与Lionano签署优先股购买协议，提升正极材料技术。
• 工信部：公布符合锂离子电池行业规范条件的首批企业名单，包括力神、CATL等。
• 补贴政策：预计2017年11月底出台，影响新能源汽车尤其是商用车生产。

电力设备相关

• 安徽省电力直接交易：售电公司正式入场，交易规模扩大。
• 东北电力辅助市场改革：推动电改向电力服务市场发展，设计多种交易品种。
• 国务院文件：推动PPP模式，加强环保监管，提高行业标准。

总结

2016年11月，电力设备行业在政策推动和市场变化中迎来重要转折点。输配电价改革全面铺开，推动配售一体化发展，新能源汽车补贴政策待定，预计2017年行业景气度显著提升，风电抢装预期增强，储能行业政策红利释放，共同构成行业发展的多重机遇。重点推荐公司涵盖配网设备、动力电池、储能、风电等多个领域，具有较强的成长性和市场竞争力。