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国债期货市场总结（2024年03月25日）

核心内容

2024年3月22日，国债期货市场整体表现疲软，主要受汇率波动及市场情绪影响。各期限国债期货合约均出现下跌，其中30年期主力合约TL2406跌幅最大，达0.81%。市场整体呈现震荡回调态势，多头力量减弱，观望情绪浓厚。

主要观点

1. 市场情绪与汇率风险
   当日国债期货下跌主要由离岸人民币汇率跌破7.27关口引发，汇率波动加剧了市场对风险资产的抛售情绪。TL合约因前期涨幅较大，回调幅度被市场止盈情绪放大，周线大幅收跌。

2. 多因子模型信号
   多因子模型信号重新回归看多最大水平，显示市场对债市的配置情绪尚未完全消退。考虑到当前市场调整，短期存在抄底资金进场推动期债价格反弹的可能性，但需谨慎对待，避免盲目追高。

3. 趋势强度与操作建议
   当前国债期货趋势强度为$\theta$，处于中性偏弱区间。建议投资者在震荡格局下采取中性套利策略，如做多跨期价差或正套配置组合，以规避风险并捕捉套利机会。

4. 跨期与跨品种配置

   • 跨期价差：06-09价差由于多头力量有限，关注做多价差套利机会。
   • 跨品种配置：短端多头一致性强于长端，曲线结构或走陡，推荐做陡套利配置。

关键信息

市场表现

• 国债期货：

  • 2年期（TS2406）：跌0.02%，收于101.512
  • 5年期（TF2406）：跌0.175%，收于102.885
  • 10年期（T2406）：跌0.255%，收于103.810
  • 30年期（TL2406）：跌0.81%，收于105.49

• 国债收益率：

  • 2Y：下移0.45BP至1.98%
  • 5Y：上行1.07BP至2.21%
  • 10Y：上行2.00BP至2.31%
  • 30Y：上行2.17BP至2.48%

• 信用债收益率：

  • AAA评级中短期票据：6M、1Y、3Y、5Y期收益率分别下移0.05BP、0.32BP、0.34BP、1.88BP。

货币市场情况

• 隔夜shibor：1.7720%，上涨0.10个基点
• 7天shibor：1.8450%，上涨1.10个基点
• 14天shibor：2.1370%，上涨1.40个基点
• 1月shibor：2.1300%，上涨0.40个基点
• 3月shibor：2.1630%，上涨0.10个基点
• R007：约2.0761%

资金流动

• 质押式回购：当日成交25亿元，增加1.38%
• 逆回购操作：央行进行20亿元7天期逆回购，中标利率1.8%，净回笼110亿元。

活跃CTD券IRR

• 2年期：230027.IB，IRR为2.08%
• 5年期：230021.IB，IRR为1.89%
• 10年期：230028.IB，IRR为1.30%
• 30年期：190010.IB，IRR为0.25%

建议与策略

• 操作建议：当前市场多头力量有限，建议采取谨慎策略，避免盲目追高。
• 套利策略：在震荡格局下，做多跨期价差或正套配置组合更具性价比。
• 风险控制：市场波动加剧，建议关注IRR与基差变化，控制仓位，灵活应对。

总结

3月22日国债期货市场受汇率波动影响，整体回调，多头力量减弱，市场观望情绪浓厚。尽管多因子模型信号显示市场仍有上行潜力，但当前环境下，投资者应更加注重风险控制，采取中性套利策略，以应对市场波动带来的不确定性。