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聚酯产业链分析总结（2022年10月11日）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月11日聚酯产业链各环节的价格走势、供需变化及未来趋势，重点围绕PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）两大核心原材料展开，结合上下游市场动态，对聚酯产业链整体运行状况进行了评估。

PTA市场分析

价格走势

• PTA2301合约：昨日收盘于5700元/吨，较前一交易日上涨314元/吨，涨幅为5.83%。
• 现货基差：升水2301合约800元/吨自提，显示现货市场对期货合约的溢价。

成本端分析

• 原油价格：OPEC+决定11月产量配额下调200万桶/日，超出市场预期，推动原油价格上涨。
• PX价格：国内检修装置较多，供需偏紧，PX价格涨至1132美元/吨CFR中国，折算PTA2301盘面加工费为-415元/吨，现货加工费约为340元/吨。

供需结构

• 供应端：PTA装置开工率环比回升，但同比仍偏低。
• 需求端：聚酯各品种利润偏弱，库存同比仍处高位，终端织造开工负荷小幅下降，主要因新订单不足，导致聚酯企业备货意愿不强。

未来展望

• 短期：PTA价格将主要跟随成本端PX价格偏强运行。
• 中长期：随着全球经济压力增大，原油需求增速放缓，油价压力增大；同时，四季度PX有新装置投产，供需格局或将改善，PTA成本支撑减弱，预计价格偏弱震荡。

乙二醇（MEG）市场分析

价格走势

• MEG2301合约：昨日收盘于4337元/吨，较前一交易日上涨27元/吨，涨幅为0.63%。
• 现货基差：张家港市场现货基差商谈价为贴水01合约55-60元/吨。

成本端分析

• 供应端：国内部分装置计划重启，供给端有低位回升预期，但整体开工率预计仍偏低；进口到港量环比回升，港口库存持续去化，需关注去库持续性。
• 需求端：与PTA类似，聚酯各品种利润偏弱，库存同比偏高，终端织造开工负荷下降，乙二醇需求疲软。

未来展望

• 短期：成本端价格上涨可能推动乙二醇价格上行。
• 中长期：乙二醇整体仍处供应过剩格局，预计价格偏弱震荡。

产业链概况

上游价格与加工利润

• 布伦特原油：96.19美元/桶，较前一交易日略有波动。
• WTI原油：91.13美元/桶。
• 石脑油加工利润：整体呈波动趋势，近期有所回升。
• PX加工利润：维持在435.5-408.0美元/吨区间，显示PX成本支撑较强。

中游价格与价差

• PTA内盘：6455元/吨，外盘价格为900元/吨。
• MEG内盘：4330元/吨，外盘价格为513美元/吨。
• PTA价差：1-5月价差为198元/吨，5-9月价差为86元/吨。
• MEG价差：1-5月价差为-40元/吨，5-9月价差为-125元/吨。

下游价格与利润

• 聚酯产品（PF）：1月价格为7232元/吨，5月为7076元/吨，9月为6976元/吨。
• 聚酯综合利润：整体表现偏弱，需关注终端需求变化。

产业链开工率

• PTA装置开工率：环比有所回升，但同比仍偏低。
• 聚酯开工率：受终端需求疲软影响，预计未来将有所下滑。

关键信息汇总

• PTA短期走势：受成本端支撑，价格偏强运行；中长期面临供需失衡及成本支撑减弱风险。
• MEG短期走势：成本端回升推动价格上涨；中长期仍处供应过剩格局，价格偏弱震荡。
• 聚酯需求疲软：下游涤纶长丝与短纤产销低迷，终端织造开工负荷下降，库存压力较大。
• OPEC+减产：短期支撑原油价格，间接利好PTA成本端。
• PX供应偏紧：短期内维持高价，对PTA价格形成支撑，但四季度新装置投产将缓解供需矛盾。

总结

聚酯产业链整体处于成本支撑较强但需求疲软的状态，PTA和MEG短期受成本端推动上涨，但中长期面临供需失衡和价格下行压力。终端织造开工负荷下降，新订单不足，导致聚酯企业减产意愿增强，产业链整体利润空间有限。未来需密切关注OPEC+减产政策对油价的影响，以及PX新装置投产对供需格局的改变。