20250312-东吴证券-宝丰能源-600989.SH-2024年报点评_业绩稳步增长_内蒙_新疆项目打开公司成长空间_3页_463kb

宝丰能源（600989）2024年报点评总结

核心内容概述

宝丰能源于2024年发布了其年度报告，整体业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司持续推动内蒙古和新疆煤制烯烃项目，为未来产能扩张和盈利能力提升奠定基础。分析师维持“买入”评级，基于对项目进展及产品价格走势的积极预期。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年全年业绩：公司实现营业收入329.8亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.4亿元，同比增长12.16%；扣非归母净利润67.8亿元，同比增长14%。
• 2024年第四季度表现：营收87.1亿元，同比微降0.3%，但环比增长18%；归母净利润18.0亿元，同比微增2%，环比增长46%；扣非归母净利润18.7亿元，环比增长35%。

产品产销与价格

• 主要产品销量：
  • PE销量：114万吨，同比增长36%；
  • PP销量：116万吨，同比增长55%；
  • 焦炭销量：709万吨，同比增长2%。
• 产品价格（不含税）：
  • 2024年全年：PE 7089元/吨，PP 6697元/吨，焦炭1388元/吨；
  • 2024年第四季度：PE 7106元/吨，PP 6664元/吨，焦炭1327元/吨。

成本与毛利率

• 原材料采购价格：气化原料煤、炼焦精煤、动力煤采购价分别同比下降9%、13%、11%，成本端压力有所缓解。
• 毛利率：2024年毛利率为33.15%，预计2025-2027年将逐步提升至35.73%、37.63%、38.88%。

项目进展

• 内蒙古煤制烯烃项目：
  • 第一条100万吨/年生产线已于2024年11月投产；
  • 第二条产线于2025年1月投产，第三条预计2025年3月底投产；
  • 项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，成为国内煤制烯烃行业产能最大的企业。
• 新疆准东基地400万吨烯烃项目：
  • 项目推进顺利，已取得环评、安评等支持性文件；
  • 技术更先进，原材料成本有望进一步下降。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2025年归母净利润预计为124亿元，较2024年增长95.03%；
  • 2026年归母净利润预计为141亿元，同比增长13.88%；
  • 2027年归母净利润预计为149亿元，同比增长5.71%。
• 估值：
  • 按2025年3月12日收盘价计算，对应PE分别为10、9、8倍；
  • 预计2025年P/B为2.45倍，2026年为2.06倍，2027年为1.76倍。

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 项目建设不及预期；
• 需求表现疲弱；
• 原材料价格大幅波动。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔，项目投产将显著提升盈利能力，估值合理，具备良好的投资价值。

公司数据概览

股价与市场表现

• 收盘价：17.43元；
• 一年最低/最高价：14.03/19.07元；
• 市净率：2.97倍；
• 流通A股市值：127,820.46百万元；
• 总市值：127,820.46百万元。

附注

本报告由东吴证券研究所发布，内容基于公开信息及分析师预测，仅供参考，不构成投资建议。