20240530-浦银国际证券-2024年中期宏观经济展望_平波缓进_渐入佳境_52页_2mb

浦银国际2024年中报展望总结

概述

浦银国际证券2024年中宏观经济研究报告，分析了中国、美国和日本三国的经济前景，并评估了主要的风险因素。报告维持全年中国经济增速预测为49%，下调名义GDP增速预期至5%，认为政策支持在改善内需方面将继续发挥作用。

中国：下半年内需改善，内部分化

经济增速预测

• 2024年中国全年GDP增速预期维持49%，名义GDP增速预测下调至5%。
• 一季度GDP同比增长53%，净出口贡献突出，但内需仍显疲软，服务消费好于商品消费。
• 半年数据展望：经济增速将放缓，内需改善与外需压力并存。

政策展望

• 财政政策：发力基建投资与消费刺激，新一轮设备更新和以旧换新政策推动制造业投资与零售增长。
• 货币政策：预计下半年还将有一次降准操作（25-50bp），但政策利率下调可能性低。CFETS指数引导下汇率需警惕地缘摩擦影响
• 房地产市场：新一轮政策聚焦国企收储支持，但房价环比下挫至-06%，销售数据仍未改善，行业企稳时间推迟至Q4或2025年

汇率展望

• 维持年底兑美元汇率在71水平，但关税升级等摩擦或影响信心，年内贸易数据需重点关注

美国：内需韧性强于预期，软着陆可能

经济预测优化

• 将2024年GDP增速预测从12%上调6个点至18%，软着陆概率提升至70%。
• 核心通胀超预期（035%），就业市场边际走弱（4月新增就业超预期下滑），支持美联储降息路径调整

货币政策

• 预计9月起首次降息50bp，终局降息次数从675bp下调至130bp
• 美元指数维持强势，10年期国债收益率今年底预测或调整至4%

日本：货币政策正常化加速启程

通胀与薪资联动

• 春斗薪资协商涨幅创11年新高，推动今年10月份首度加息预期
• 核心通胀受基数和供给侧改善支撑，服务业价格回升是主要推动力

货币政策

• 预计年底美元兑日元汇率或跌至145-150区间，但需警惕财政部干预失效风险
• 日本央行有可能在7月提前加息，但利差收窄或优势难掩日元贬值压力

要点提示与风险预警

• 中国：内需修复进度缓慢，房地产政策成效待观察，中美贸易摩擦对资本市场压力加大
• 美国：若经济超预期下行，可能导致核心通胀路径反转的要求；地缘政治风险推升通胀压力
• 日本：实现通胀持久化仍存挑战，提早升息可能对经济修复造成新挑战

注：本摘要依据浦银国际研究报告核心内容归纳整理而成，原始图文数据参见报告完整版信息。