20220320-中财期货-国债周报_关注后期宽信用政策效果_6页_844kb

文档总结：关注后期宽信用政策效果

核心内容

本文档主要分析了2022年3月期间中国国债市场及期债走势的宏观经济背景、政策动向、资金面情况、现券市场表现及期货市场数据。整体判断为中期期债走势偏空，短期偏强，建议投资者保持观望。

主要观点

• 政策导向：政策释放托底房地产与资本市场的信号，叠加新冠疫情防控，预计未来货币政策将进一步宽松，但更可能侧重于宽信用而非降息。
• 货币宽松空间受限：内外利差大幅收窄，限制了货币宽松的进一步空间，对期债形成利空。
• 短期期债偏强：由于信用扩张疲软，市场对宽松政策的预期较强，期债表现偏强。
• 整体判断：未来将呈现震荡行情，建议投资者观望。

关键信息

一、投资策略

• 推荐策略：观望。
• 理由：中期政策重点转向宽信用，货币宽松空间受限，期债走势偏空；短期信用扩张疲软，宽松预期较强，期债偏强。

二、重点事件

1. 国务院金融委会议：强调托底经济与资本市场，可能短期放松房地产政策，对期债利空；货币政策可能进一步宽松，但更侧重宽信贷。
2. 美联储加息：加息25个基点，预计今年还将加息六次，内外利差收窄，对国债收益率下行构成制约。
3. 央行操作：3月15日开展2000亿元MLF和100亿元逆回购操作，中标利率与此前持平，小幅不及预期。
4. 经济数据：1-2月工业增加值、消费、固定资产投资等数据均好于预期，房地产开发投资同比增长3.7%。

三、资金面与货币政策

• 本周净投放：央行净投放资金2600亿元。
• 下周到期：1400亿元逆回购到期。
• 利率变化：DR007周均值上行2bp至2.08%，一年期IRS下行2bp至2.21%，3个月Shibor持平于2.36%。

四、现券市场

• 一级市场：本周利率债实际发行5100.5亿元，净融资3685.4亿元。
• 二级市场：
  • 2、5、10年期国债收益率分别上行1、-4、-2bp。
  • 10年期国债收益率为2.79%。
  • 国债10-2利差为49bp，前值52bp；10-5利差为27bp，前值25bp。
  • 美国10年期国债收益率上行14bp至2.14%，中美10年期国债利差收窄至65bp。

五、期货市场数据

• TS主力合约：收盘价101.26，涨跌幅0.0642%。
• TF主力合约：收盘价101.715，涨跌幅0.1674%。
• T主力合约：收盘价100.52，涨跌幅0.4547%。
• 成交量与持仓量：各合约成交量与持仓量均有波动，总体呈现震荡趋势。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快。
• 价格上行风险：经济加速放缓，央行加大宽松力度。

操作建议

• 建议：保持观望，避免在震荡行情中频繁操作。

附：资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部

联系方式

• 中财期货有限公司：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，总机：021-68866666
• 各分公司及营业部联系方式：详见文档末尾。