20181029-财通证券-三一重工-600031.SH-三季度业绩亮眼_内忧外患中把握确定性_3页_350kb

报告摘要

本报告分析了某上市公司的投资价值，维持“买入”评级，目标价为12.5元。报告基于公司2018年三季度业绩表现、财务数据及市场前景，评估其投资潜力与风险。

业绩表现强劲：公司2018年前三季度实现营收410.8亿元，同比增长45.9%，归母净利润48.8亿元，同比增长170.9%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长44.7%和132.6%，业绩超市场预期。
产品线发力：挖机、混凝土机械、起重机械等产品均实现高增长，其中挖机销量同比增长59.5%，起重机械增长超70%，混凝土泵车同比增长200%。
经营质量提升：期间费用率同比下降至13.7%，应收账款及票据增速低于营收增速，经营现金流净额达87.3亿元，创历史新高。
盈利能力增强：前三季度毛利率和净利率分别提升至31.2%和12.3%，显示公司盈利能力持续向好。
海外市场回暖：三季度海外营收占比升至25%，海外订单增长加速，零部件供应短缺问题得到解决，公司有望重新进入高增长轨道。
智能化转型：公司正积极推进传统业务的智能化，提升产品附加值，打造中长期增长点。
财务预测乐观：预计2018-2020年归母净利润分别为63.7亿、83.0亿、99.5亿，对应EPS分别为0.82元、1.06元、1.28元，PE分别为9.7倍、7.5倍、6.2倍，显示出较高的盈利预期和估值吸引力。

指标	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	40.9%	14.4%	11.0%
净利润增长率	204.6%	30.2%	19.9%
毛利率	32.2%	32.8%	33.3%
净利润率	11.8%	13.4%	14.5%
ROE	21.1%	24.0%	25.1%
ROA	9.4%	13.0%	13.5%
ROIC	22.7%	23.8%	35.9%
资产负债率	55.7%	46.0%	46.0%
流动比率	1.66	1.92	2.01
速动比率	1.26	1.49	1.51
EPS（元）	0.82	1.06	1.28
BVPS（元）	3.88	4.43	5.07
PE（倍）	9.7	7.5	6.2
PB（倍）	2.0	1.8	1.6
EV/EBITDA	6.3	4.2	3.9