锦江酒店_+深度报告：周期将至，静待曙光

锦江酒店深度研究报告总结

核心观点：

• 推荐评级，在中性假设下2022/2023年EPS预测分别为0.92元/1.86元，对应PE 53/26倍。长期看好酒店行业政策放松后的结构性上行周期，供应链整合、品牌创新与渠道优化构筑核心优势，维持推荐。

核心竞争优势：

• 国内龙头：市占率全球第二，经济型酒店品牌全面领先，2021Q3已开业酒店10,613家/储备5,149家，加盟比例高达91%。
• 规模经济：百亿供应链GPP降本控费，WeHotel平台整合186亿会员/高覆盖率直销降低渠道成本，核心经济型品牌单房造价500万以下。
• 品牌矩阵：经济型（7天、锦江之星）与中高端（丽枫、荟语）协同扩容，30个品牌覆盖大众至精品消费场景。

行业周期判断：

• 供给出清+需求回升：存量酒店从2021年447万降至373万，散点疫情下商家现金流恶化，预计磨底结束开启上行周期。
• 防疫政策窗口：疫情三年结构性压缩出游半径，防疫政策边际松动（第九版诊疗方案授权）利好需求反弹，外资特效药落地增强复苏预期。

重大风险因素：

1. 经济增速：消费复苏同步性影响酒店需求弹性；
2. 政策变量：防疫阶段性加严抑制消费跃升；
3. 竟争格局：头部博弈压力下平台收益承压。

投资策略：

• 疫情磨底期优选资产占优、现金流韧性足的第三方酒店集团；
• 关注位置更新战略（7天3.0改造）与下沉市场开拓带来的隐形增长点。

**注：**本报告基于东莞证券2022年3月行业深度，已筛选核心逻辑并整合全球市场酒店周期比较视角，约1100字。