20220119-天风证券-宇信科技-300674.SZ-定增积极认购体现市场信心_公司经营质量有望持续优化_3页_730kb

宇信科技（300674）总结

核心内容

宇信科技（300674）在2022年1月18日公告了定增发行情况，显示公司获得了市场的积极认购，体现了投资者对公司长期发展及金融科技行业前景的信心。此次定增共吸引了16位对象参与，发行5,045万股，占发行后总股本的7.1%，最终发行价格为22.10元/股，约为1月18日收盘价的85.6%，实际募集金额为10.97亿元。

主要观点

市场信心与定增表现

• 市场关注度高：53家专业投资机构参与申购，申购价格区间为17.64~25.50元/股，最终发行价为22.10元/股，达到基准价格的1.25倍。
• 投资者认购积极：定增发行价为22.10元/股，表明市场对公司未来增长潜力的认可。

业务增长与行业机遇

• 软件业务增长显著：信贷业务新增合同订单数翻倍，千万级订单激增，订单金额增长远超订单数量增长。信贷V5版本在全国市场全面铺开，预计将继续保持良好增长。
• 创新运营业务增长稳健：过去两年平均增长50%，公司预计未来2~3年仍将维持该增速。
• 金融信创合作广泛：公司与华为、腾讯、麒麟软件、人大金仓等企业保持密切合作，积极构建金融信创生态合作伙伴体系。

经营质量优化预期

公司认为经营质量有望进一步优化，主要基于以下四点原因：

1. 营收结构改善：软件及创新运营业务的高速增长有助于优化营收结构。
2. 人力成本控制：行业招聘难度缓解，人员薪酬增速有望放缓；同时公司通过提高人效降低对用工人数增长的依赖。
3. 精细化经营：公司正在推进精细化管理，提升整体运营效率。
4. 海外业务扩展：积极拓展海外市场，有助于提升公司整体收入来源。

关键信息

财务预测与估值

• 营业收入增长：预计2021~2023年营业收入分别为37.62/46.96/57.69亿元，年均增长约25%。
• 净利润增长：预计2021年净利润为4.19亿元，2022~2023年分别为6.34/8.45亿元，年均增长约51%。
• 估值指标：当前股价对应PE分别为40.74/26.93/20.21，公司维持“买入”评级。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响实施落地及海外拓展进度。
2. 市场竞争加剧：可能对公司业务增长造成压力。
3. 监管政策变化：可能带来业务不确定性。

财务指标分析

毛利率与净利率趋势

• 毛利率：预计从2021年的37.08%逐步提升至2023年的39.30%。
• 净利率：预计从2021年的11.14%提升至2023年的14.64%。

偿债能力

• 资产负债率：预计从2021年的38.77%下降至2023年的39.65%，整体保持稳定。
• 流动比率：从2021年的2.41提升至2023年的2.71，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2021年的2.05提升至2023年的2.21，进一步体现公司流动性状况良好。

营运能力

• 应收账款周转率：从2021年的3.80提升至2023年的4.24，显示公司应收账款管理效率提高。
• 存货周转率：从2021年的4.89下降至2023年的4.86，略有波动但整体保持稳定。
• 总资产周转率：从2021年的0.81提升至2023年的0.90，显示资产使用效率提高。

投资评级

• 行业：计算机/计算机应用
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：25.82元
• 目标价格：未提供

总结

宇信科技凭借定增的积极认购和业务的高质量增长，显示出市场对公司未来发展的信心。在金融信创、数字人民币等政策驱动下，公司软件及创新运营业务持续增长，未来2~3年仍有望保持稳健增速。同时，公司通过优化营收结构、控制人力成本、精细化经营和拓展海外市场，有望进一步提升经营质量。尽管面临疫情反复、市场竞争和监管政策等风险，但公司整体财务状况良好，估值合理，维持“买入”评级。