20250331-国金证券-宇信科技-300674.SZ-经营质量持续优化_拓展非银及海外客户_4页_893kb

宇信科技 (300674.SZ) 总结

核心内容

宇信科技（300674.SZ）近期发布2024年年报，并维持“买入”评级。公司在2024年实现营业收入39.58亿元，同比下降23.94%；归母净利润3.80亿元，同比增长16.62%；扣非归母净利润3.49亿元，同比增长10.48%。尽管营收下降，但公司通过优化经营质量和拓展非银及海外客户，实现了盈利能力的提升，尤其是经营活动现金流净额达到9.41亿元，同比增长110.67%，创历史新高。

主要观点

1. 业务结构优化

• 公司银行IT解决方案营收34.61亿元，同比下降25.8%；
• 非银IT解决方案营收3.71亿元，同比下降2.0%；
• 客户结构进一步向大行及非银机构集中，国有大行、股份制和政策行贡献营收52.49%，非银机构、外资行等贡献20.62%，中小银行和农村信用社贡献26.89%；
• 客户结构变化显著，国有大行和非银机构占比提升，中小银行占比下降。

2. 毛利率提升

• 银行IT业务毛利率达28.10%，同比增长4.73%；
• 综合毛利率达29.02%，同比增长3.08%；
• 公司通过主动选择高利润项目，有效提升了整体毛利率水平。

3. 拓展非银及海外客户

• 2024年中标某国家部委1.3亿元信创项目；
• 2025年将具备证券交易所核心业务系统升级改造能力；
• 与厦门资管达成合资合作，进一步拓展非银客户；
• 海外业务方面，2024年新签订单规模近亿元，中标跨国银行香港及国际分行新一代核心系统项目，实现海外业务标杆案例突破。

4. AI技术应用

• 公司发布多款AI Agent产品，完成对多家大模型产品的对接，构建金融科技大模型应用体系；
• AI技术已与金融行业的员工助手、坐席助手等业务场景深度融合；
• 智能营销一体机已在某国有大型银行分行落地，显著提升客户营收和服务水平；
• 对内持续投入低代码开发平台，提升开发效率及利润率。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 2025-2027年预计营收分别为44.77亿元、49.98亿元、55.10亿元，同比增长13.12%、11.63%、10.23%；
• 归母净利润预计分别为4.54亿元、5.36亿元、6.12亿元，同比增长19.54%、18.00%、14.21%；
• 2025-2027年对应PE分别为37.54倍、31.81倍、27.85倍，维持“买入”评级。

2. 财务指标

3. 现金流表现

• 经营活动现金流净额达9.41亿元，同比增长110.67%，创历史新高；
• 投资活动现金流净额为-33亿元，2025年预计为-51亿元；
• 筹资活动现金流净额为-260亿元，2025年预计为-126亿元；
• 现金净流量为648亿元，2025年预计为528亿元。

4. 资产负债情况

5. 偿债能力

• 资产负债率从2022年的33.83%下降至2024年的25.97%；
• 净负债/股东权益从-51.58%下降至-62.84%；
• EBIT利息保障倍数从-82.3下降至-5.9，反映偿债压力有所增加。

风险提示

• 业务拓展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 股东和高管减持风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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