20210525-天风期货-甲醇周报_市场情绪消退_估值回归理性_31页_2mb

甲醇市场周报总结（2021.05.25）

核心内容

本周甲醇市场受到政策影响，整体呈现回调走势。黑色板块大幅下跌，动力煤价格回吐5月以来涨幅，甲醇价格随之高位回落。尽管如此，甲醇近端基本面仍偏强，库存较低支撑现货价格，短期内下行空间有限。

主要观点

• 市场情绪：受政策影响，市场情绪消退，甲醇价格高位回落。
• 价格走势：甲醇09合约价格周环比下跌221元/吨，至2513元/吨。
• 供应端：
  • 海外供应：委内瑞拉因天然气问题导致两套甲醇装置停车，海外开工率周环比下滑2个百分点至72%。
  • 国内供应：国内重启装置较多，开工率周环比上升2个百分点至80.4%。
• 需求端：
  • MTO需求：MTO开工率周环比上升1个百分点至87%，关注神华宁煤5月底检修计划。
  • 传统下游：传统下游开工率周环比上升1个百分点至45%，其中醋酸开工率提升显著，达93.5%。
• 库存情况：
  • 港口库存：周环比增加3.5万吨至72.45万吨，整体库存仍处于低位。
  • 内地库存：周环比增加1.83万吨至38.37万吨，库存积累有限。
• 利润变化：
  • 上游利润：内地甲醇工厂利润周环比下降200元/吨至23元/吨。
  • MTO利润：MTO利润有所回升，盘面利润上涨100元/吨至-145元/吨，兴兴模拟利润上涨400元/吨至-69.5元/吨。
• 未来展望：
  • 检修计划：未来几周内，西北能源、中海化学、山东明水等装置将陆续检修，需关注检修落地情况。
  • 进口预期：5月整体进口量预计在105万吨左右，5月下旬到港量偏低。
  • 库存趋势：库存累积拐点可能延后，内地先于港口，5月及6月库存可能走平。
• 风险提示：进口不及预期、投产不及预期等。

关键信息

国内外开工率变化

• 海外开工率：周环比减少2个百分点至72%，主要因委内瑞拉装置停车。
• 国内开工率：周环比上升2个百分点至80.4%，前期临停装置重启较多。

装置检修计划

库存情况

• 港口库存：周环比增加3.5万吨至72.45万吨，整体仍偏低。
• 内地库存：周环比增加1.83万吨至38.37万吨，西北企业库存为20.35万吨，周环比增加0.35万吨。

MTO与传统下游开工率

• MTO开工率：周环比上升1个百分点至87%。
• 传统下游开工率：周环比上升1个百分点至45%，其中醋酸开工率上升2.5个百分点至93.5%。

基差与估值

• 基差：盘面大跌后基差有所走强。
• 估值：甲醇估值逐步回归理性，库存较低支撑现货价格，短期下行空间有限。

结论

整体来看，甲醇市场短期偏震荡，主要受制于海外装置检修及国内供应恢复。尽管煤炭价格走弱导致甲醇价格回调，但库存较低仍支撑现货价格。未来需重点关注港口MTO装置动态及内地供应情况，同时留意进口及投产预期的变化。