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招商期货大宗商品配置周报 (2023年11月12日)
核心观点
• 国内逻辑快于海外，10月中国进口同比增速达64%，但出口同比下降31%，需关注外需边际下行风险。
• 人民币汇率贬值压力减轻，人民币汇率贬值压力减轻，政策倾向于宽松以稳定经济。
• 有色黄金值得关注，因美联储官员鹰派态度可能导致后续风险。
• 重点关注中美元首会面，关税减免可能提振商品需求。

板块逻辑
• 黑色产业：焦和矿库存低位，需求尚可，整体走强，但铁矿风险累积。
• 能化板块：原油承压，重点关注巴以冲突和欧佩克减产消息。
• 农产品：生猪供应增加，预计弱势震荡；大豆与南美天气、库存博弈相关。

投资建议
• 黑色板块：短期供需偏强，中期风险需关注钢厂利润压缩。
• 能化板块：原油震荡为主，烯烃链逢低做多较多版本。
• 农产品：短期需关注供需，黄金白银值得关注。

风险提示
• 中外金融恐慌性风险；中东战争爆发可能导致原油波动。