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报告摘要

天风·策略 | 对通胀风险的再确认总结

核心内容

本周（2026年6月12日至2026年6月19日）美联储6月议息会议释放出更明确的鹰派信号，政策重心由之前的观望转向对通胀风险的再确认。在凯文·沃什主持的首次FOMC会议上，美联储将联邦基金目标利率维持在3.50%-3.75%区间，符合市场预期，这也是在一系列降息之后连续第四次维持利率不变。声明更直接强调“实现价格稳定”的政策目标，且以全票通过利率决议，显示委员会内部对维持偏紧政策立场的分歧有所下降。

虽然美联储强调将维持银行体系充足储备，但这一表述更多对应短端流动性管理和货币政策执行框架，不意味着政策立场转向宽松。点阵图和经济预测的调整进一步强化了市场对年内加息的定价，2026年底联邦基金利率中值预测由3月的3.4%上调至3.8%，2027年利率预测也上调了0.5个百分点。19位参与者中有9位认为美联储今年将加息，显示年内加息选项已被重新纳入政策讨论。通胀预期再度上调，2026年核心PCE通胀预测由3月的2.7%上调至3.3%，PCE通胀预测由2.7%上调至3.6%，显示能源价格冲击与供应端扰动仍对通胀路径形成约束。

日本央行本周进一步推进货币政策正常化，将短期政策利率由0.75%上调至1.00%，为1995年以来最高水平，也是去年12月以来首次加息。此举反映在能源冲击和通胀压力仍存的背景下，日本央行继续向偏紧政策方向调整。随着美伊就结束战争、停止封锁并重新开放霍尔木兹海峡的协议框架达成一致，日本能源进口压力有望阶段性缓和，但航运全面正常化仍需时间，后续油价、日元汇率和全球需求变化或仍将影响日本出口前景。

主要观点

美联储政策转向鹰派：6月议息会议释放更明确的鹰派信号，强调“实现价格稳定”的目标，显示政策立场趋于一致，年内加息预期升温。
通胀预期上调：核心PCE和PCE通胀预测分别上调至3.3%和3.6%，显示能源价格冲击与供应端扰动对通胀路径形成持续影响。
日本央行加息：日本央行将短期政策利率上调至1.00%，为1995年以来最高水平，反映其应对通胀压力的决心。
黄金价格回调：黄金价格在地缘风险下降和实际利率高位的背景下回调，显示避险与通胀叙事对金价支撑减弱，实际利率成为更重要的定价因素。
原油价格回落：国际油价因美伊局势阶段性缓和而明显回落，地缘风险溢价快速压缩。

关键信息

美联储利率决议：联邦基金目标利率维持在3.50%-3.75%区间，连续第四次不变。
通胀预测：2026年核心PCE通胀预测上调至3.3%，PCE通胀预测上调至3.6%。
日本央行行动：将短期政策利率上调至1.00%，为1995年以来最高水平，也是去年12月以来首次加息。
黄金走势：自2026年2月28日伊朗冲突爆发以来，黄金价格下跌约25%，反映实际利率高位压制。
原油走势：国际油价因美伊局势缓和而回落，地缘风险溢价压缩。
海外市场表现：日本市场表现最为突出，日经225指数本周上涨7.92%；美股纳斯达克指数上涨2.43%，强于标普500和道琼斯工业平均指数；欧洲市场整体上涨，但英国富时100指数下跌1.04%；港股表现疲软，恒生科技指数下跌2.14%，恒生指数下跌3.21%。