20240602-一德期货-铜_经济降温_铜价延续调整_39页_2mb

铜市场分析报告总结

重点数据

• 产量与消费：2024年4月，国内电解铜产量环比减少14.4万吨，降幅14.4%；表观消费量同比增长0%，显示供需关系偏弱。
• 库存：上海期货交易所（SHFE）铜库存32.2万吨，环比增加；社会库存（含保税）5367万吨，环比增加218万吨，库存回升压力明显。
• 成本与利润：TC加工费回落至-0.71美元/干吨，冶炼利润降至-2136元/吨，利润空间收紧。

本周策略

• 短期趋势：经济降温背景下，供需拐点尚未到来，建议关注价格调整后的逢低做多机会。
• 宏观因素：美联储鹰派立场与经济数据走弱，可能导致降息预期升温，影响美元与美债走势。国内政策频出对冲经济下行风险，但需关注落地情况。
• 供需动态：进口TC企稳，但冶炼环节亏损，供应扰动仍存。下游需求微观数据未见明显改善，库存去库缓慢。

库存与估值

• 国内库存：SHFE与社会库存环比增加，被动去库阶段或仍有延续，需关注需求端变化。
• 海外库存：LME铜库存增加，Comex库存小幅下降，全球库存结构变化对价格形成扰动。

资金与产业分析

• 资金动向：基金持仓高位，近期净多头环比下降，但整体仍偏乐观。
• 产业需求：精废价差扩大，废铜需求回升；铜箔、漆包线、铜板带等细分领域开工率波动，部分数据低于往年同期水平。

宏观与政策

• 美国经济：软着陆可能性增加，通胀与风险指标稳定，财政支出强劲。
• 国内经济：M1-M2剪刀差回落，社融-M2触底，信用传导逐步畅通，实体经济需求或已触底回升。

关注焦点

• 政策效应：国内地产、基建等政策落地情况，对经济与铜需求的影响需跟踪。
• 长期供需：全球精矿产量增速尚可，但产业资本开支已有改善，初级加工环节尚未完全复苏。

本报告由一德期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。报告数据仅供参考，不构成投资建议。用户需独立判断市场风险，谨慎决策。