20150608-国金证券-航空运输业2014年日常报告_互联网航空与产业链一体化蓄势待发_16页_1mb
报告摘要
航空行业投资分析总结
核心内容概述
本报告对航空运输行业进行了深入分析，重点探讨了互联网与航空业的融合趋势，机上WIFI的商业潜力，以及产业链一体化对航空公司盈利能力和稳定性的提升作用。整体来看，航空行业具备长期竞争力，投资建议为增持，并推荐了多家航空公司股票。
主要观点
行业整体表现
- 长期竞争力评级：高于行业均值，表明航空公司在未来两年内具备较强竞争优势。
- 市场数据：
- 行业优化平均市盈率：48.22
- 市场优化平均市盈率：29.11
- 国金航空运输指数：2029.68
- 沪深300指数：5230.55
- 上证指数：5023.10
- 深证成指：17649.09
- 中小板综指：17712.69
互联网与航空融合
- “互联网+”战略推动传统航空业转型，航空公司通过APP和机上WIFI连接互联网，成为新的流量入口。
- 机上WIFI服务已逐步推广，技术成熟，安全有保障，未来将覆盖更多航班。
- 机上WIFI可作为增值服务入口，通过整合酒店、景点、租车、购物等服务，提升客户黏性与ARPU值。
增值服务盈利模式
- 航空公司WIFI收入主要来源于两种方式：
- 向部分付费旅客收取上网费，提供无广告网络服务。
- 将免费WIFI与APP绑定，通过集成的空中商城、广告、酒店、租车等服务盈利。
- 中国机上WIFI商业模式以第二种为主，前种为辅，具有广阔前景。
人均流量成本与ARPU值
- 人均流量获取成本仅8元人民币，ARPU值有望达到大两位数甚至三位数，远超成本。
- 高净值客户群体和高转化率使得机上WIFI成为航空公司盈利的重要工具。
降佣与大数据应用
- 佣金率下调至0，促使大量用户回流至航空公司平台，提升直销比例。
- 航空公司通过大数据分析和WIFI入口实现精准营销，提高客户价值。
关键信息
投资建议
- 推荐组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、海南航空（600221）、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）。
- 投资评级：买入（所有推荐公司）。
产业链一体化
- 航空公司可通过向产业链上下游扩张，提升盈利能力和稳定性。
- 推荐的产业链环节包括：
- 旅游与票务：提供融资服务，增强代理商粘性。
- 飞机维修与租赁：利用现金流优势和维修经验，进入高回报率领域。
未来发展趋势
- 飞机租赁市场将迎来黄金发展期，预计2030年前成为全球重要聚集地。
- 飞机租赁市场规模巨大，未来20年我国将有约3612架飞机通过租赁方式获得，总金额逾5000亿美元。
风险提示
- 油价飙升
- 人民币持续贬值
- 机上WIFI推广进展缓慢
图表目录摘要
- 图表1：行业内重点公司投资评级
- 图表2：航空客群净值高
- 图表3：国内移动智能终端用户规模急剧上升
- 图表4：2014年Q1-Q4移动智能终端用户上网环境分布
- 图表5：中国商业WIFI四种商业模式与三种运营商发展模式矩阵
- 图表6：一路热点定位、经营模式和发展历程
- 图表7：一路热点通过广告投放、频道合作以及应用合作向后收费
- 图表8：机上WIFI技术原理
- 图表9：机上WIFI收入成本测算
- 图表10：机票代理产业链
- 图表11：航空公司以APP和官网为平台整合服务通过WIFI入口向旅客进行精准营销
- 图表12：航空公司APP集成多项服务
- 图表13：O2O发展行业图谱
- 图表14：东航产地直达部分商品
- 图表15：东航产地直达商品几乎涵盖所有主要国际航点
- 图表16：航空产业链简单示意图
- 图表17：关于航空公司的波特五力分析
- 图表18：不同环节的投入资本回报率（ROIC）（1996-2004）
- 图表19：旅游与票务服务链条
- 图表20：飞机租赁模式示意图
- 图表21：全国飞机租赁情况（架）
行业投资评级说明
- 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
- 持有：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
- 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。
公司投资评级说明
- 买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在20%以上。
- 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5% -20%。
- 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5% - 5%。
- 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以下。
特别声明
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