2019年化药行业二季报_4页_406kb

联合信用评级有限公司化学制药行业季度报告总结

一、行业政策及行业要闻

2019年6月12日，国家卫健委等十部委联合发布《关于印发促进社会办医持续健康规范发展意见的通知》，提出以下主要政策导向：

• 控制公立医院数量和规模，为社会办医留足发展空间；
• 鼓励社会办医加入医联体，发挥三级公立医院带动作用，推动分级诊疗；
• 促进民营医疗机构纳入医保定点，并同步推进商业保险发展。

随着人口老龄化加剧，康复、护理、医养结合等服务需求增加，儿科、精神科、妇产科、眼科、医疗美容等领域对社会办医的需求将显著上升。鼓励社会办医为制药企业提供了更广阔的销售渠道，同时也对其向民营医院的销售能力提出了更高要求。

二、化学制药企业财务状况分析

1. 化学制剂企业财务运行情况

• 资产规模：总资产同比增长3.90%，资产负债率中位值为29.30%，较上年底上升0.82个百分点；
• 收入与利润：营业收入同比增长14.17%，净利润同比增长12.52%；
• 毛利率：销售毛利率中位值提升2.61个百分点，其中金诚医药、莱美药业分别提升16.14和12.28个百分点，主要得益于制剂产品占比上升及生产成本下降；
• 现金流：经营活动现金流入同比增长14.79%，净额同比增长49.83%，主要由于收入增长和回款速度加快；
• 收入实现质量：现金收入比中位值为101.26%，同比下降3.04个百分点；
• 短期偿债能力：流动比率和速动比率中位值小幅提升，短期偿债能力变化不大。

2. 化学原料药企业财务运行情况

• 资产规模：总资产同比增长7.12%，资产负债率中位值为28.75%，较上年底上升0.51个百分点；
• 收入与利润：营业收入同比增长7.74%，但净利润同比下降6.88%，主要受维生素、牛磺酸等产品价格下行影响；
• 毛利率：整体稳定，但存在分化趋势，如新和成、尔康制药毛利率分别下降17.90和19.85个百分点；
• 现金流：经营活动现金流入同比增长3.80%，但净额同比下降23.58%，主要因原材料预付款项增加和应收账款账期拉长；
• 收入实现质量：现金收入比中位值为94.16%，同比下降2.15个百分点；
• 短期偿债能力：速动比率和现金比率中位值分别下降至1.50倍和0.65倍，短期偿债能力有所下降。

三、化学制药行业债券市场跟踪

1. 2019年4—6月债券到期情况

• 共有15支债券到期，到期金额合计121.00亿元；
• 债券到期情况如下（部分示例）：
  • 18科伦SCP006（2019-06-26），发行总额4.00亿元，票面利率4.70%；
  • 18华润医药SCP001（2019-06-02），发行总额30.00亿元，票面利率3.68%；
  • 18东阳光SCP004（2019-05-27），发行总额10.00亿元，票面利率7.40%。

2. 2019年7—9月债券到期情况

• 共有18支债券到期，到期金额合计114.06亿元；
• 债券到期情况如下（部分示例）：
  • 19华润医药SCP001（2019-09-09），发行总额15.00亿元，票面利率2.80%；
  • 18东阳光SCP006（2019-09-13），发行总额5.00亿元，票面利率7.30%；
  • 16东阳光PPN002（2019-09-14），发行总额5.00亿元，票面利率6.80%；
  • 16人福MTN001（2019-07-11），发行总额15.00亿元，票面利率4.00%。

四、2019年三季度行业展望

• 行业整体趋势：预计2019年三季度化学制药行业将继续保持稳定增长态势；
• 政策影响：无重大政策调整及意外事件冲击的前提下，行业展望为“稳定”；
• 化药制剂行业：整体经营稳定；
• 化药原料药行业：受上游原材料价格上涨和下游销售去化压力影响，现金流和收入实现质量有所下降，短期偿债能力有所减弱。