20170416-长城证券-化工行业投资周报_制冷剂涨不停2月至今涨幅达40__33页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

行业概况

• 投资评级：推荐（维持）
• 行业表现：上周化工板块下跌2.39%，跑输沪深300指数1.51个百分点；年初至今累计下跌0.26%，而沪深300指数累计上涨5.33%。
• 产品价格波动：跟踪的122种化工产品中，上周上涨26种，下跌43种，上涨比例由28.69%降至21.31%，下跌比例由21.31%升至35.25%。

主要观点

1. 供给侧改革对化工行业的影响

• 供给侧改革是资本市场的重点，去产能与化解房地产库存将为化工行业带来持续投资机会。
• 原料成本推动：关注PTA（恒逸石化、荣盛石化）、粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）和煤化工（亿利洁能、鸿达兴业、华鲁恒升）。
• 需求拉动：房地产去库存将拉动上游建材需求，关注纯碱、玻璃、PVC和MDI（金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。
• 供给收缩：淘汰落后产能和关停污染企业将使龙头受益，关注印染行业（联发股份）、染料行业（闰土股份、浙江龙盛）。

2. 产品价格异动

• 涨幅较大的产品：

  • 苯胺（华东地区，17.54%）
  • 丁酮（华东地区，10.64%）
  • 聚乙烯（北京5000S，8.74%）
  • 己内酰胺（中纤网，8.33%）
  • 汽油（中石化93#，7.44%）
  • R22（华东地区，7.41%）
  • 二甲苯（华东地区，7.27%）
  • 石脑油国际（阿拉伯湾，6.94%）
  • 石脑油（新海石化，6.45%）
  • 环己酮（华东地区，5.91%）

• 跌幅较大的产品：

  • 丁二烯国际（CFR东南亚，-22.86%）
  • 锦纶POY（中纤网，-18.89%）
  • 锦纶FDY（中纤网，-18.7%）
  • 锦纶DTY（中纤网，-17.46%）
  • 三聚氰胺（川化清华，-14.49%）
  • 丁苯橡胶（华东1502，-13.7%）
  • 顺丁橡胶（华东地区，-12.12%）
  • 氯化苯（祥龙电业，-11.2%）
  • 纯碱（重质）（华东，-10.81%）
  • 天然橡胶（上海，-9.87%）

3. 重点跟踪公司盈利预测

• 赛轮金宇：15A EPS 0.15，16E EPS 0.18，PE分别为22和19。
• 青岛双星：15A EPS 0.09，16E EPS 0.15，PE分别为74和54。
• 闰土股份：15A EPS 0.96，16E EPS 1.17，PE分别为18和15。
• 浙江龙盛：15A EPS 0.78，16E EPS 0.92，PE分别为12和10。
• 德联集团：15A EPS 0.24，16E EPS 0.3，PE分别为35和27。
• 联化科技：15A EPS 0.66，16E EPS 0.81，PE分别为20和16。
• 万华化学：15A EPS 1.12，16E EPS 1.50，PE分别为14和10。
• 海利得：15A EPS 0.32，16E EPS 0.51，PE分别为49和30。
• 华峰超纤：15A EPS 0.24，16E EPS 0.35，PE分别为70和49。
• 东材科技：15A EPS 0.27，16E EPS 0.34，PE分别为29和23。
• 安利股份：15A EPS 0.25，16E EPS 0.31，PE分别为54和43。
• 双箭股份：15A EPS 0.31，16E EPS 0.41，PE分别为38和29。
• 辉隆股份：15A EPS 0.29，16E EPS 0.44，PE分别为47和31。

关键信息

1. 制冷剂价格持续上涨

• 自2月1日至4月12日，制冷剂价格震荡上行。
• R22价格由9883.33元/吨涨至13838.89元/吨，涨幅40.02%。
• R134a价格由20650元/吨涨至29187.5元/吨，涨幅41.34%。
• 未来环保政策和下游需求增长将维持价格上行趋势。

2. OPEC上调原油需求预期

• OPEC将2017年全球原油需求预期上调至127万桶/日。
• 亚洲需求增长领先，特别是印度与中国。
• 全球经济增长预期上调至3.3%，反映经济增长动能变化。

3. 一季度化工产品价格上涨

• 化学原料和制品制造业价格上涨10.9%。
• 石油加工、炼焦和核燃料加工业上涨28.2%。
• 化学纤维制造业上涨10.7%，橡胶和塑料制品业微涨1.9%。
• 煤炭开采和洗选业上涨39.2%，石油和天然气开采业飙升70.1%。

4. 中国化工收购先正达获批准

• 中国化工以430亿美元收购瑞士先正达，已通过美国和欧盟反垄断审查。
• 交易预计于今年二季度完成，将加强公司在农药和化工领域的竞争力。

5. 钛白粉市场需求增加

• 2017年钛白粉进口量同比增加38%，预计市场降温无望。
• 环保政策推动产能缩减，市场需求增长。

推荐标的

• 皖维高新：定增推进，PVA市场份额提升，产品价格长期看涨。
• 青岛双星：收购锦湖轮胎，推动全球化布局。
• 巨化股份：制冷剂价格上涨，受益于行业趋势。
• 黑猫股份、龙星化工：炭黑行业受环保影响，下游需求良好。
• 华鲁恒升、阳煤化工：尿素行业春耕行情，产量存在缺口。
• 山东海化、三友化工、新乡化纤：纯碱和粘胶行业产品涨价延续。

行业动态

• 原油价格：上周美油上涨1.28%，布油上涨0.72%。
• PPI数据：3月PPI环比上涨0.3%，同比上涨7.6%。
• 化学原料和制品：一季度价格上涨10.9%，部分行业如石油加工、煤炭开采涨幅显著。
• 钛白粉进口：2017年1-2月进口量同比增长38%，市场降温无望。
• 中国化工收购先正达：交易接近完成，将增强公司在农药和化工领域的竞争力。

风险提示

• 国际油价剧烈波动
• 化工产品需求不达预期

投资组合

• 4月投资组合：包括赛轮金宇（30%）、青岛双星（30%）、传化智联（15%）、华鲁恒升（15%）、皖维高新（10%）。
• 组合收益率：4月份为-0.18%，行业收益率为-0.21%，超额收益率为0.04%。
• 2017年组合收益情况：1月组合收益率为1.69%，行业收益率为-2.72%，超额收益率为4.41%。

图表目录

• 图1：原油价格走势
• 图2：主要石化产品价格走势
• 图3：主要无机产品价格走势
• 图4：主要有机产品价格走势
• 图5：主要纯碱与氯碱价格走势
• 图6：主要农化产品价格走势
• 图7：主要有机硅产品价格走势
• 图8：主要塑料橡胶产品价格走势
• 图9：主要聚氨酯产品价格走势
• 图10：主要化纤产品价格走势

表格目录

• 表1：重点覆盖公司
• 表2：4月投资组合
• 表3：2017年组合收益情况
• 表4：半月涨幅居前的品种
• 表5：半月跌幅居前的品种
• 表6：重点覆盖化工产品价格