“转”机系列（一）：低价转债的信用风险分析-20240126-东吴证券-11页_346kb

◼ 转债信用风险是指转债发行人违约给投资者造成损失的可能性，可分为到期兑付风险、回售风险和强制退市风险。

◼ 近三年来跌破面值的转债数量逐年增加，从2021年的2只增至2024年1月22日的18只，信用风险上升趋势明显。

◼ 正股价格持续低于转股价引发回售风险，且部分转债因正股退市导致信用风险加剧。

◼ 偿债能力主要通过速动比率、长期资本负债率和经营现金/利息支出等指标进行评估，若两个及以上指标优于行业均值，则偿债能力强。

◼ 低信用风险转债筛选标准包括：剔除银行和非银金融、信用评级不变或上升、担保比率小于100%、有未使用授信额度、偿债能力强。

◼ 最终筛选出27只低信用风险、低价“双低”标的，如锂科转债、恒逸转债等。

◼ 风险提示：公司业绩不及预期、正股退市风险。