20250815-瑞达期货-国债期货周报_期债全线下跌_长端陡峭下行_26页_1mb

国债期货周报分析总结

一、行情回顾

本周国债期货主力合约全线下跌：

• TS主力合约下跌0.04%，TF主力合约下跌0.17%，T主力合约下跌0.32%，TL主力合约下跌1.54%。
• 现券方面，30年期主力合约下跌2.05%，10年期主力合约下跌0.28%，5年期主力合约下跌0.12%，2年期主力合约下跌0.01%。收市整体收益率普遍上行，10年期以上期限收益率上行幅度更大（10年期上行5bp至1.74%，30年期上行6bp至1.99%），曲线趋陡。

二、宏观与政策环境

国内基本面方面：

• 工业增加值、社零数据波动性增强；企业端融资乏力，居民中长期贷款转负；但政策补充下外贸韧性较好。
• 货币环境偏紧：央行净回笼资金超4149亿元，资金面整体偏紧，隔夜Shibor利率上行。

最新政策扶持重点：

• 消费贴息政策落地实施（财政贴息支持消费贷款、服务业贷款），目标涵盖汽车、养老等行业；旨在刺激内需回暖。

三、市场资金与利率

本周国内资金面维持“紧平衡”状态，央行公开市场资金净投放按减量换量操作净回笼，市场资金成本（DR007）回升至1.48%上下的震荡区间。

利率端波动与避险情绪相关，10年期国债收益率受美债走强影响波动显著；全球尚处通胀高位，美国7月PPI数据大幅超预期引发降息预期受挫。

四、消息面与后市展望

美对华关税政策犹存扰动风险， 继续暂停实施24%关税的政策需密切追踪；消息表面美方有意修改关税法规，带动中美利差短期收敛。

展望阶段：

• “股强债弱”联动效应持续，权益市场走强削弱债市风险偏好，长端抛压明显，驱动曲线顺价收敛但更多体现为陡峭化交易机会。
• 海外通胀仍具韧性，美联储降息决心未改但当前PPI数据坚定地改变其决策节奏，应警惕短期消息面扰动给长债带来的曲线波动。

策略建议：

做多国债期市宜关注利差项机会，着重把握城投风险时间周期与期限套利机会，曲线陡峭化收益窗口值得关注。

免责声明：
本报告仅供参考，不构成投资建议，需配合现实投资评估谨慎决策。