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光期研究：白糖策略周报（2026年1月18日）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡走势，主要受国内外糖产增产预期影响，但市场对进口受限的预期仍支撑价格。国内现货市场成交活跃，预计持续1-2周，之后将逐步趋缓，库存累积压力显现。国际方面，印度、泰国等主要产糖国产量增长，巴西糖厂生产进度加快，但出口和库存情况复杂，整体供需格局仍处于调整期。

主要观点

国内市场分析

• 原糖走势：本周原糖期价向区间下沿靠近，市场情绪回归震荡。
• 产量数据：2025/26榨季截至1月15日，全国519家糖厂开榨，累计入榨甘蔗量同比增加18.85%，食糖产量同比增加21.63%，产糖率提升至9.01%。
• 现货报价：广西制糖集团报价5320~5380元/吨；云南报价5190~5230元/吨；配额内进口估算价4000~4040元/吨；配额外进口估算价5060~5120元/吨。
• 市场预期：随着国内现货成交趋缓，库存进一步累积，价格承压。但进口受限预期仍在，短期调整空间有限，预计下周延续震荡。

国际市场分析

印度

• 产量数据：预计本榨季产量3500万吨，其中350万吨用于乙醇生产，期末库存750万吨。
• 生产进度：产糖率提升，产量增幅高于入榨甘蔗量增幅，对全球糖价形成一定压制。

巴西

• 生产进度：中南部糖厂压榨进度加快，糖产量增长。
• 库存与出口：巴西食糖库存持续，出口量受运输情况影响，港口待装运食糖数量及最大等待天数反映出口压力。
• 乙醇价格：圣保罗乙醇价格与乙醇折糖价表现，影响糖价走势。

泰国

• 产量与生产进度：前期降雨影响产量，但降幅已恢复，未来生产进度将攀升。
• 出口情况：泰国食糖出口量变化，反映国际市场供需动态。

欧盟、俄罗斯、澳大利亚

• 平衡表：各国家的食糖供需数据反映其市场状况。
• 全球库存消费比：全球库销比维持在较高水平，显示市场供应压力。

关键信息汇总

国内市场

• 现货价格：广西、云南地区报价分别为5320~5380元/吨和5190~5230元/吨。
• 进口利润：配额内进口利润与配额外进口利润显示进口成本对价格的支撑。
• 库存与销售：主产省库存持续累积，销售进度显示市场出货情况。
• 仓单与预报：白糖仓单及有效预报变化反映市场供需预期。

国际市场

• 印度：产量增长显著，库存略高于预期。
• 巴西：压榨进度加快，出口受运输影响，库存与乙醇价格对糖价有影响。
• 泰国：前期降雨影响产量，但未来生产进度回升。
• 全球供需：全球库存消费比维持高位，显示供应充足。

图表信息

国内图表

• 产地现货价格：显示广西、云南地区现货价格走势。
• 加工糖价格：反映加工糖市场情况。
• 近远价差：近月与远月价差变化。
• 原白糖价差：国际原糖与白糖价差。
• 产地价差：不同产区价格差异。
• 主产省月销售量：显示各主产省的销售情况。
• 主产省累计销售量：反映整体销售趋势。
• 销糖率：主产省销售进度。
• 库存：各主产省库存变化。
• 仓单及有效预报：反映市场库存预期。
• 进口量：国内进口情况。
• 食糖出口量：国内出口数据。

国际图表

• 巴西平衡表：显示巴西糖产量与库存变化。
• 巴西压榨进度：中南部糖厂压榨进度。
• 巴西出口：出口量及运输情况。
• 印度平衡表：印度糖产量与库存。
• 印度压榨进度及产量：印度榨季产量与进度。
• 印度甘蔗种植面积：种植面积变化。
• 印度甘蔗收购价格：甘蔗价格对糖价的影响。
• 印度出口：印度出口数据。
• 泰国平衡表：泰国糖供需数据。
• 泰国压榨进度：泰国榨季产量变化。
• 泰国出口：泰国出口情况。
• 欧盟、俄罗斯、澳大利亚平衡表：各国家的糖供需情况。
• 全球平衡表：全球糖供需总量。
• 全球库存消费比：全球市场库存水平。
• 主要出口国汇率：汇率对进口成本的影响。

研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖研究，多次获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，专注于棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
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本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。