20260103-广发期货-白糖月报_维持震荡偏弱走势_22页_2mb

白糖月报总结

核心内容

本月白糖市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受国际供应过剩预期及国内增产预期影响。国际原糖价格在03合约触及高位后再次下跌，国内现货市场成交平淡，但春节备货需求对价格形成一定支撑。整体来看，糖价预计仍将维持低位震荡偏弱格局。

主要观点

国际市场

• 供应过剩预期：Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖供应将过剩740万吨，为自2017/18榨季以来最高水平，对原糖价格形成明显压制。
• 巴西榨季进展：巴西进入榨季尾声，甘蔗入榨量和产糖量同比大幅下降，但累计产糖量小幅增加，对价格影响逐步减弱。
• 印度开榨顺利：截至12月底，印度累计产糖1183万吨，同比增加24%，显示其供应能力增强。
• 泰国榨季缓慢：泰国甘蔗入榨量同比减少19.27%，产糖量下降18.83%，关注后期压榨进度。

国内市场

• 现货价格：本月末广西糖价约5320元/吨，云南约5200元/吨，广东约5280元/吨，内蒙古甜菜糖约5450元/吨，新疆约5050元/吨，港口广西糖约5530元/吨。
• 销售与库存：11月全国累计产糖105万吨，同比减少31.79万吨；累计销售食糖35万吨，同比减少25.9万吨；销糖率33.5%，同比减少11.02%；工业库存70万吨，同比减少5.59万吨。
• 进口情况：11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1-11月累计进口434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。
• 进口成本：配额内食糖进口估算成本为4049元/吨，与南宁糖价差-1271元/吨；配额外成本为5129元/吨，与南宁糖价差-191元/吨，显示进口利润空间有限。

关键信息

供应端

风险提示

• 宏观波动：国际宏观经济形势可能对糖价产生扰动。
• 天气风险：巴西中南部地区降水情况及泰国榨季进度可能影响产量与出口。

市场情绪

• 投机持仓变化：截至11月底，ICE原糖期货投机多头持仓增加2204手，空头持仓减少5904手，显示市场情绪有所回暖。
• 期货走势：原糖主力合约价格震荡偏弱，反弹时维持偏空思路，关注5290-5300前高阻力位。

策略建议

1. 单边策略：预计糖价维持低位震荡偏弱走势，反弹时维持偏空思路。
2. 关注点：巴西榨季尾声、印度增产、泰国榨季进度、国内春节备货需求、进口成本与利润空间、工业库存变化等。

数据来源

• 同花顺
• Wind
• 卓创资讯
• 广发期货研究所
• 海关总署

结论

整体来看，白糖市场受国际供应过剩预期和国内增产压力影响，价格维持震荡偏弱走势。短期内春节备货需求可能对价格形成支撑，但中长期来看，市场仍面临较大的下行压力。投资者需密切关注国内外供应变化及宏观环境，谨慎操作。