20240922-华创证券-可转债周报_平价结构仍待修复_或可关注纯债动力_13页_1mb

可转债周报总结

市场环境与资金情绪

近年来，可转债市场表现疲软，受弱现实环境影响，如9月数据披露显示经济数据疲软。美联储在9月19日降息50个基点，略超市场预期，导致人民币显著升值，可能吸引资金流入，国内货币政策放松预期升温。然而，LPR利率保持不变，存量房贷利率调整仍处于博弈中，政策和基本面未足够能支持权益市场情绪提振，导致转债和权益市场成交情绪继续偏弱。转债ETF表现分化，部分份额增加但表现趋异，反映出市场对转债配置的观望态度，依赖于转股预期回归和宏观改善。

市场表现与估值

9月22日，转债市场收盘价加权平均值为104.16点，较前一周下跌0.15%。不同类型转债表现分化：偏股型转债微涨，偏债型和平衡型转债下跌。转股溢价率整体压缩，例如AA评级转债下降21%，小规模转债下降24.8%。平价结构仍偏弱，70元以下区间占比51.52%（较8月底提升26.7个百分点），破底转债占比49.81%（提升8.66个百分点），受权益拖累，期权价值弱化。本周转债指数微跌，但估值持平上周，各评级和规模分类溢价率均有压缩。

配置建议与策略

在权益市场改善预期不足的情况下，投资策略可延续纯债替代策略，重点关注质优、接近债底的转债，如YTM适中和短久期个券组合，以提供相对稳定的净值表现。转债配置需等待转股预期回归或宏观环境好转，当前市场对纯债机会更青睐。

条款与供给动态

上周无转债公告赎回，仅金诚转债不提前赎回。转债下修情况：华友和文科转债提议下修，候会于本月内召开；新化、维尔等4只转债公告下修结果；预计触发下修的转债涉及多位。一级市场方面，本周无新券发行或上市，但证监会核准转债规模约1270亿元，待发规模超过180亿。

风险提示

投资可转债的主要风险包括：正股波动较大、转债估值可能进一步压缩、业绩增长不及预期，以及外围市场波动等。需密切关注政策变化和宏观经济数据。总体上，收益不确定，需谨慎决策。

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